企业集团筹资管理 37p.pptVIP

表 10 汇率影响特许费收入及原材料销售利润情况 项目 1 2 3 4 5 每年特许费收入及原材料销售利润（万B元） 1500 1500 1500 1500 1500 汇率 800 800 800 800 800 每年特许费收入及原材料销售利润（万A元） 1.875 1.875 1.875 1.88 1.88 A国所得税（34%）（万A元) 0.638 0.638 0.638 0.64 0.64 汇率固定时的税后现金流量（万A元） 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 汇率变动时的特许费等税后现金流量（万A元） 1.20 1.17 1.13 1.10 1.07 汇率影响的特许费等的差额 0.04 0.07 0.11 0.14 0.17 表11 汇率影响的数额合计 项目 1 2 3 4 5 汇率影响的数额合计 0.12 0.20 0.27 0.31 0.33 现值系数（P/F,10%,n） 0.91 0.83 0.75 0.68 0.62 现值 0.11 0.17 0.20 0.21 0.21 各年现值 的合计(万A元） 0.90 　2、母公司从B国取得的收益在A国补税4%的影响。 表12 母公司A国补税4%的影响 年份 母公司A国补税4% 现值系数（P/F，10%，n） 折合现值 1 0.15 0.909 0.13635 2 0.12 0.826 0.09912 3 0.1 0.751 0.0751 4 0.08 0.683 0.05464 5 0.06 0.621 0.03726 合计 0.40247 未来报酬的总现值 16.96 所占比重 0.02373 3、特许权使用费及原材料销售利润的影响。 表13 特许使用费及原材料销售利润的影响 年份 特许使用费等产生的现金流量（税后，A元） 现值系数（P/F，10%，n） 折合现值 1 1.2 0.909 1.0908 2 1.17 0.826 0.96642 3 1.14 0.751 0.85614 4 1.1 0.683 0.7513 5 1.07 0.621 0.66447 合计 4.32913 未来报酬的总现值 16.96 所占比重 0.255 年份 折旧额（B元） 汇率 折合A元 现值系数（P/F，10%，n） 折旧折合现值 含折旧的现值 各年的NCF 现值系数（P/F，10%，n） 不含折旧现值 1 2000 824 2.43 0.909 2.206 5.4827 3.6 0.91 3.2764 2 2000 849 2.36 0.826 1.946 4.58 3.19 0.83 2.6336 3 2000 874 2.29 0.751 1.718 3.8161 2.79 0.75 2.0979 4 2000 900 2.22 0.683 1.517 3.1692 2.42 0.68 1.6521 5 2000 927 2.16 0.621 1.339 8.6445 11.8 0.62 7.3053 合计 8.73 16.96 未来报酬的总现值 25.69 16.96 减：初始投资 18.75 18.75 净现值 6.94 -1.79 表14 项目的折旧的影响分析 　4、折旧的影响。 （三）对母、子公司经济评价结果差异因素的综合分析与评价 　　综上所述，上述诸因素的影响中，影响额最大的是“折旧”因素，其次是“特许使用费及原材料销售利润”的影响，其他的影响因素，其影响显著轻微。 　　 母公司评价 子公司评价 结果 评 价 的 可 能 性 √ √ √ Ⅹ Ⅹ Ⅹ √ Ⅹ 此情况下投资项目有可能实行。但是，项目自身有一定的风险和压力，需要考虑子公司对亏损的承受能力和将来的补偿问题吧，以及如何对子公司业绩进行考核的问题等等。 Ⅹ √ 此情形比较常见。此时，项目自身不会“亏本”，但对母公司来讲，近期亏本，投资项目是否实行，取决于CEO和CFO的态度或者公司的发展战略。 表15 母公司、子公司经济评价可能结果与项目实施的可能性分析（“√”表示评价“可行”，“Ⅹ”表示“不可行”） 一、企业集团投资管理的重点 1、以投资带动企业集团发展 企业集团的投资可分为集团内的生产性投资和集团发展的战略性投资两种，前者是单体企业或中小型投资考虑的重点，后者在企业集团中的重要性则大大增强。 2、从母子公司角度分别评价投资项目 目前,关于跨国投资项目经济评价主体的选择有三种观点： 第一种观点认为应以母公司为经济评价主体。