外汇与汇率_第八讲.pptVIP

四、套汇 直接套汇（二角套汇） EX：同一时间，纽约市场和伦敦市场汇率如下： 在纽约外汇市场：GBP /USD =1.5230 在伦敦外汇市场：GBP/USD＝1.5270 问：若你有100万英镑，如何套汇获利？ EX：同一时间，纽约市场和伦敦市场汇率如下： 在纽约外汇市场：GBP /USD =1.5225/35 在伦敦外汇市场：GBP/USD＝1.5265/75 问：若你有100万英镑，如何套汇获利？ 间接套汇（三角套汇） EX：在同一时间三地外汇市场的汇率如下： 在纽约外汇市场上；USD1=HKD7.7948 在香港外汇市场上；GBP1=HKD10.9868 在伦敦外汇市场上；GBP1=USD1.4330 问；如何套汇获利（假设手中有10万美元） EX：在同一时间三地外汇市场的汇率如下： 在纽约外汇市场上；USD1=HKD7.7944/7.7951 在香港外汇市场上；GBP1=HKD10.9863/10.9873 在伦敦外汇市场上；GBP1=USD1.4325/1.4335 问；如何套汇获利（假设手中有10万美元）？ 第三节 汇率理论 一、传统汇率理论 （一）国际借贷说 1861年英国经济学家葛逊，在《外汇理论》提出。 汇率的变动取决于外汇的供求状况，而外汇供求变化的原因则是由于国家之间的借贷关系；即汇率的变动是由一国对其他国家的债权、债务来决定的。 国家之间的借贷关系由；商品输出入、劳务输出入与资本的流动所决定。 国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形式； 固定借贷：未进入实际支付阶段的借贷，不影响外汇供求。 流动借贷：已进入实际支付阶段的借贷，影响外汇供求； 汇率取决于流动借贷关系； 债权债务→外汇供给外汇需求→本币升值 债权债务→外汇供给外汇需求→本币贬值 简评： 葛逊的国际借贷理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析了汇率波动的原因，这一理论盛行于第一次世界大战前的金本位货币制度时期。不足之处在于，他没有说清楚哪些因素具体影响到外汇的供求，从而大大限制了这一理论的应用价值。 （二）购买力平价说 购买力平价说是一种历史非常悠久的汇率决定理论,它的理论渊源可以追溯到16世纪，但对之进行系统阐述则是瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年在《1914年以后的货币与外汇》中完成的。它已成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。 基本观点：人们之所以愿意对各种外币支付一定的价格，就是因为它对发行该货币的国家的商品、劳务有一定的购买力。因此，两国货币的汇率就是两国货币的内在购买力之比，也就是两国的物价水平之比。 一价定律： 本国经济中的一价定律 指若两个物品是完全相同的，则它们必须卖统一的价格。否则，套利就会出现。 前提条件：商品同质；价格充分弹性。 ·可贸易品是指区域间价格差异可以通过套利活动消除的物品。 ·非贸易品是指区域间的价格差异不能通过套利活动消除的物品。 开放经济下的一价定律 国与国之间的套利活动比国内的套利活动困难。 ·货币不同，存在货币的折算； ·在套利中，既存在商品买卖，又存在货币买卖； ·存在关税和非关税的壁垒； 一价定律可以表述为： Pi = e Pi*（e为名义汇率/直接标价法、Pi为本国物价、Pi*为外国物价） 即：在自由贸易的条件下，世界市场上任一商品不论在何地出售，扣除交易费用后，价格是相同的。 绝对购买力平价 绝对购买力平价认为两种货币之间的汇率应该等于两国货币在同样的一篮子商品上具有的购买力。 即： e = P / P * （P为本国物价水平，P*为外国物价水平） 当本国物价水平相对上升时，本币购买力相对下降，则汇率e上升，本币贬值。 前提条件：第一，对任何一种可贸易品，一价定律存在；第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。 相对购买力平价 假设条件（放松了原来的假定） 交易成本存在 各国一般价格水平的计算中商品及其相应的权重存在差异，因此，各国一般价格水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的较为稳定的偏差。 得出：e=θ×P/P* （θ是偏差系数） 相对购买力平价：是指在一定时期内汇率变动同两国货币购买力水平相对变动之比。即，两国货币之间的汇率等于过去的汇率乘以两国物价上涨率之比。 即： e2=e1·（P2/P1)/(P*2/P*1) 也就是，在其它条件不变的情况下,相对购买力平价可以理解成若本国通货膨胀率高于外国通货膨胀率,外币汇率上升,本币汇率下跌;反之,若本国通货膨胀率低于外国通货膨胀率,本币汇率上升,外币汇率下跌。 小结 相对