一,钢铁企业参加套期保值的必要性与可行性.docVIP

钢铁是工业的粮食，企业不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。通过期货的预期，可以有效抑制市场供求失衡和价格的非正常波动。在全国形成一个现代化、规范化的大市场，建立有效的信息系统和价格体系，避免目前钢材市场价格无序的现象。。以符合交易所确定的交割等级标准中国的钢材流通渠道相对分散，线材和螺纹钢的销售主要通过众多的经销商进行。在流通市场上我国钢材生产企业销售钢材的方式主要有三种：一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的线材和螺纹钢分别占国内销售量的60%和50%左右，并且在交易过程中存在着预付款订货、赊销等结算方式，隐含着较大的交易和价格风险，需要期货市场来规避。 对于在未来某一时间准备出售螺纹钢或者是线材的钢铁生产企业，其忧虑在于产品价格下跌，利润大幅缩水，甚至是出现亏损。中国大多数钢铁生产企业原材料需要外购，多年来原材料价格变动一直滞后于钢材价格变动。但由于目前国内还没有铁矿石的期货品种，因此在实际操作中钢铁生产企业一般采用卖出套期保值。当市场处于熊市，价格在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而当市场处于牛市时，宜进行部分套保，一般保产量的1/4－1/3，这样既可回避市场风险亦可减少失去应得利润的机会，可谓是进退自如。另外钢企还可以抓住机会进行套利交易。在进行套保的同时，交易者可视市场变化情况，抓住机会进行一些风险较小的套利交易，以进一步提高套保效果。 对于以线材或者螺纹钢为原材料的钢铁应用领域的企业，总希望自己能买到最为便宜的，使得成本最优化。如果线材价格不断，线材价格 选择期货公司 制订套期保值计划 风险监控 四、钢材期货套期保值的案例分析 假定在8月10日，上海市场线材现货价格为5300元/吨，江苏某线材生产企业每月产线材20000吨。由于线材价格已处于历史高价区，该企业担心未来数月线材销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在上海期货交易所线材交易市场进行套期保值交易。当日，10月线材期货合约价格在5300元/吨价位附近波动，该厂当天即以5300元/吨卖出200手（1手=50吨）10月线材期货物合约进行套期保值。 正如该钢铁企业所料，随着经济继续走弱和下游需求下降，线材价格开始下滑。10月10日线材期货合约和现货市场价均跌到5200元/吨，此时该厂在现货市场上以5200元/吨的价格抛售了10000吨线材，同时在期货市场上以5200元/吨的价格买入200手10月线材合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，钢厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在钢材价格下跌中受到了保护。 表1 钢铁企业的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本） 现货市场 期货市场 8月10日 线材现货价格为5300元/吨 卖出200手10月线材合约价格为5250元/吨 10月10日 卖出10000吨线材价格为5200元/吨 买入200手10月线材合约价格为5150元/吨 盈亏变化 （5200-5300）*10000=-100万元 （5250-5150）*10000=100万元 图2 钢铁企业的套期保值效果图 通过以上案例我们可以看出： 第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易，第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。 第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，因此该案例是一个卖出套期保值。 虽然，通过期货市场的套期保值操作对现货市场的保护程度取决于基差的变化情况，但需要强调的是，卖出套期保值的关键在于销售利润的锁定。这是一种平稳的运作。企业在计算完生产成本与交易成本之后，可以完全通过期货市场的套期保值操作决定自己未来的销售利润，其根本目的不在于要额外赚多少钱，而在于在价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，就必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。 在套期保值中，应该注意以下几个问题： 首先，主力合约的确定：主力合约是一个动态的概念，主要指那些在期货交易品种中，流动性好、交投活跃，能够很好“交易变现”的期货合约。换句话说，一个合约如果买卖的人不多，那么就会出现想买买不到，想卖卖不掉的情况，或者很小的成家量就能使的价格大起大落；而主力合约买卖的人很多，很容易买到或卖出合约，价格波动