技术实力雄厚,并购成就美好未来.PDFVIP

公司研究.研究报告 2012 年12 月10 日 湘财证券研究所 机械/仪器仪表 聚光科技 （300203.SZ）深度研究报告 相关研究： 技术实力雄厚，并购成就美好未来 1 、 三季报业绩快报点评 投资要点： -2012.10.19 2、完善产业链布局为未来业绩增长  技术领先、经验丰富、售后服务好，公司产品市场占有率高。公司是国内环 奠定基础-2012.10.26 境监测仪器和工业过程分析仪器设备的龙头企业，去年通过收购又完成了在 实验室分析仪器市场的布局。公司技术领先、经验丰富、管理科学、市场营 投资评级： （维持）增持 销服务到位，在全国建有30 个办事处、40 多个运维中心，可以提供及时和 完善的售后服务。公司的销售以直营为主，保证了公司的毛利率处于较高的 当前价格: 12.43 元 水平。公司的高端产品技术过硬，价格与国外同类产品差距不大，部分产品 目标价格: 14.70 元 与国外产品价格持平，主要依靠完善的售后服务赢得市场。 目标期限: 6 个月  出售“光纤传感器”募投项目，不改变公司进军物联网市场的决心。公司近 期发布公告，拟将光纤传感器募投项目出售，主要是考虑到光纤传感器产品 市场数据 同质化严重，行业竞争加剧、毛利率下降等因素的影响。我们认为，公司虽 总股本(百万股) 445.00 然将光纤传感器项目出售，但公司不会暂停在物联网行业的布局。公司以自 A 股股本(百万股) 445.00 有资金发展的“聚光科技物联网产业化基地建设项目”目前还在初期建设过 B/H 股股本(百万股) -/- 程中，尚未形成产能，但该项目的建设将为公司全面进军物联网市场奠定基 A 股流通比例(%) 15.33 础。子公司无锡聚光盛世传感器网络有限公司，目前正按照计划有序推进项 12 个月最高/ 最低(元) 20.55/11.75 目建设，未来有望成为公司在物联网市场开拓的生力军。 第一大股东 浙江睿阳科技有  公司业务增长平稳，并购是公司未来业务增速突破的关键。目前公司环境监 限公司 测和工业过程分析仪器业务的下游主要是冶金、石化、化工和环保等行业。 第一大股东持股比 25.51% 受冶金、石化行业不景气的影响，公司在相关领域内的业务增速有所下滑， 例 上证综指/ 沪深300 2029.2.5/2203.6 但是在环保等行业的业务基本稳定。除了传统的产品市场外，公司还在积极 注： 2012 年12 月06 日数据 的开展第三方检测服务和运营维护等业务，且效果不错。总体来看，公司在 近十二个月股价表现 既有产品市场上，业务增长平稳。目前公司还在积极的寻找行业内的并购目 标，在合适的时机将进行并购，以进一步完善公司在行业内产品市场的覆盖。 10% 并购业务有望成为公司未来业绩快速增长的新动力。 0% -10%  估值和投资建议。我们下了公司的盈利预测，预计 2012-2014 年摊薄后的每 -20% 股收益为：0.42 元、0.49 元和0.59 元，对应目前股价的PE 分别为：30 倍、 -30%