《私募管权投资管理》第六章 增资.docVIP

第六章：增资VS转股：PE投资模式选择以及法律实务操作 私募投资者如何选择投资模式——增资？还是转股？ 在前期调查结束后，项目便进入运作阶段。投资运作阶段包括项目谈判、项目交易结构的设计确定、投资协议的签署、交易标的的交割等环节。在投资运作阶段，选择合适的投资模式非常关键。不同的投资模式，其风险与最终收益都会不同，对私募股权基金的退出模式也会有很大影响，因此私募投资者要依据项目的具体情况，选择适合的投资模式。 国际上，私募股权投资通常使用的投资工具有3种：优先股、可转换债券和附购股权债。而在我国，私募股权基金通常选择以股权投资为主，债券投资为辅的投资模式。在中国法律框架下，股权投资又可以分为两种模式，即增资扩股模式和股权转让模式。这两种模式各有特点，都可以实现私募股权基金股权投资的目的，但适用的范围和场合不同，本章将对此进行具体分析。 私募股权基金的投资模式 增资扩股投资方式 增资扩股的概念和特点 增资扩股是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权，从而增加企业的资本金。 特点：A。增资扩股将增加公司股份总数 B． 增资扩股是发生在新股认购者和公司之间的交易 增资扩股与私募股权投资 如果说股权转让适用于私募股权投资者的退出或者私募股权投资者的接盘，那么增资扩股就是进行首次私募股权投资的首选。 如果新股由新股东（私募投资者）认购，尽管原股东的股权比例会被稀释，但在相同条件下，稀释程度要远远小于股权转让导致的原股东的股权稀释。 增资扩股所导致的交易结果是，新股的认购者（私募投资者）取得了目标企业的股份，而新股认购者（私募投资者）的投资资金完全进入到目标企业中，为目标企业的发展提供了有力的资金支持，而且不需要为这笔资金支付任何利息成本。而股权转让时股东之间的交易，股权转让款并不进入目标企业。 增资扩股的限制 无论是增资扩股还是股权转让，都是取得目标企业股权的一种交易方式，其在本质上并无区别，原则上股权转让所适用的限制性规定，同样也适用于增资扩股。 增资扩股的法律实务操作 一般有限责任公司的增资扩股 董事会会议。如果目标企业决定采用增资扩股的方式引入私募股权基金，目标企业应当先由其董事会对增资扩股事项进行审议，董事会通过后将增资扩股事项提请股东会审议。董事会由过半数的董事参加方可举行，决议须有过半数的董事同意方可通过。 股东会表决。增资扩股为公司重大事项，增资扩股的决议还必须由股东会的表决通过。 增资扩股决议必须由股东会对增加公司资本做出决议，经代表的2/3以上由表决权的股东通过。股份有限公司增加资本也必须由股东大会作出决议。股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。 缴纳出资。缴纳出资是行使股东权利的必要条件。有限责任公司增加注册资本时，股东认缴新增资本的出资，按照《公司法》设立有限责任公司缴纳出资的有关规定执行。股份有限公司增加注册资本发行新股时，股东认购新股应当按照《公司法》设立股份有限公司缴纳股款的有关规定执行。 履行相应的变更登记手续。公司增加注册资本，应当依法向公司登记机关办理注册资本变更登记手续。公司注册资本的增加，同时也需要对公司章程进行相应的变更。因此，公司增加资本应当向工商登记机关办理公司章程的变更登记。 外商投资企业的增资扩股 审批 评估 工商登记 国有企业增资扩股 原则上，适用于国有企业股权转让的相关规定，也适用于国有企业以增资扩股的方式引入私募投资者的情况。 审批 评估 在交易场所进行交易 股权转让投资方式 股权转让的概念和特点 股权转让是指公司股东依法将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事法律行为。我国《公司法》第七十二条规定：“有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。” 特点： 公司的股份数或注册资本的绝对量不发生变化 交易不涉及目标企业自身 股权转让与私募股权投资 股权转让与私募投资交易的匹配程度 股权转让的第一个特点是，转让过程中目标企业的注册资本或股份数量保持不变。 股权转让的第二个特点是，交易发生在股份买卖双方之间。目标企业没有收到投资款，利用募集资金来进行发展的计划便会落空。这个结果是投资者和企业原始股东都不愿看到的。对于投资者而言，是希望企业发展后为自己带来增值获利；而企业的原始股东也并不是只把眼光盯在投资者的投资款上，他们想要的是企业的发展壮大。因此对于私募投资者而言，以股权转让的方式取得被投资企业的股权似乎是一种不被接受的方式。 股权转让的使用范围 目前，采取并购（股权转让）退出机制的私募股权投资案例占了绝大多数。 同时，还有一种情形可以采用股权转让方式，那就是在前一私募投资者欲退出，后一私募股权基金欲接盘时，采用股权转让方式更为合适。 股权转让的限制 《公司法》第七十二条规定：“有限责任公司的股