20110808大东南项目概况.doc

大东南（002263）增发项目投资概要 越商创投 公司概况：浙江大东南包装股份有限公司（以下简称为“大东南”），公司目前总股本4.6571亿股，2011年一季度末总资产259812.42万元，净资产143566.51万元，合每股净资产3.08元，2011年一季度净利润2001.03万元，合每股收益0.04元。8月9日收盘价10.56元。 主营业务：大东南自2000年成立以来，一直专注于塑料薄膜行业，目前已形成年产14.5万吨各类塑料薄膜和0.8万吨BOPP电容膜的生产规模，是塑料薄膜行业名副其实的龙头企业。前次募投项目达产后，公司各类塑料薄膜产能将超过21万吨，产品体系基本覆盖目前塑料薄膜市场的需求领域。经过多次业务转型，目前BOPET薄膜和BOPP电容膜已成为公司业务的主要构成部分，公司产品不断向高科技新材料领域转型升级。 主要看点： 1、前次募投项目处于正常建设过程中，整体投资进度已达到84.64%，项目将于2011年内投产。该项目合计可新增年销售收入111000万元，新增年净利润6456万元，销售净利润率5.82%。 2、公司现有BOPET薄膜产品的销售价格和销售净利润率均已超过前次募投项目的效益预测指标，目前的市场价格也高于前次募投项目的预测价格；公司开发的生态型食品用（BOPP/PP）复合膜已通过FDA 检测，符合美国食品卫生安全标准，非常有利于国内食品包装出口国外市场。 3、大东南自首发上市以来，资产规模快速扩张，财务结构保持在合理的水平，归属于母公司所有者净利润增长迅速，盈利质量不断改善。上市融资为公司实现跨越式发展奠定了良好基础。 4、本次定增募投的锂电池离子隔离膜，是锂电池材料中技术壁垒最高的一种高附加值材料，约占电池成本的1/3，其功能主要在于将狭小空间内的电池正、负极板分隔开来，防止两级接触造成短路。目前国内所需隔膜80%以上依赖进口。本项目拟投入的国内生产线均已有成功制膜的范例。 5、技术研发优势：公司研发成功的“功能性超微孔聚乙烯膜”被认定为浙江省高新技术产品，在锂电池制造领域有重要的应用。2010年公司实施的年产2万吨CPP共挤流涎FDA食品膜技改项目被浙江省科技厅验收组考核验收的浙江省重大科技专项项目3项。2010年公司已授权专利3项；已申请专利2项。 投资结构: 大东南本次定向增发不超过15200万股，募集资金不超过132000万元。越商基金拟出资约15000万元，认购约1500万股，价格约9.7元/股。 业绩测算：暂不考虑公司非公开增发项目，预计2011-2013 年EPS 分别为0.30 元、0.55元和0.85元。我们看好公司持续的增长前景，且公司当前总市值不到50亿元。 收益分配：越商基金管理公司的大股东承诺：如本项目年收益未达到10%的，由其补足差额；如超过10%的，超过部分的30%奖励给越商基金管理公司；若不必提供担保的，利润的20%奖励给越商基金管理公司。 资金用途：定增募投1、年产8000吨耐高温超薄电容膜项目31790万元，2、年产6000万平方米锂电池离子隔离膜项目36643万元，3、年产12000万平方米太阳能电池封装材料项目60562万元。目前我国塑料行业在传统包装材料领域已进入相对稳定发展的阶段，而包括电容膜、锂电池隔膜、太阳能电池膜等在内的高科技薄膜领域则有广阔的市场前景；因此抓住行业发展机遇，开拓高科技新材料薄膜业务，实现产业升级，是大东南实现持续、健康发展的历史机遇。 时间安排：计划于2011年8月中旬前后完成投资。 退出安排：2012年9月前后流通抛售 收益预测：以2012年0.55元/股收益，按照30-50倍PE退出，预测退出股价约为16.50-27.50元，投资回报约为70-184%。 2011年8月