财务管理第五章投资决策教学课件.ppt

第五章 投资决策 第一节 投资概述 第二节 投资决策的方法 第三节 投资决策方法的应用 第四节 投资项目的风险分析 第一节 投资概述 投资是指企业为了获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。既包括对内投资也包括对外投资。 意义： 1、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。 2、企业投资是发展生产的必要手段 3、企业投资是降低风险的重要方法。 二、投资的种类（自学） 1、直接投资与间接投资 2、长期投资与短期投资 3、对内投资与对外投资 三、企业投资管理的基本原则 1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 4、认真分析风险和收益的关系，适当地控制企业的投资风险 四、投资的程序 1、短期投资的特点和程序： 特点：资金回收期短、耗费资金数额小、变现能力强、投资次数频繁、投资风险小。 程序 2、长期投资的特点和程序 特点：回收期长、耗费资金数额大、变现能力弱、投资次数少、投资风险大。 程序： 四、现金流量（重点） 现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量. 这里的“现金”是指广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其帐本价值。 1、现金流出量：指投资项目在整个投资周期内付出现金的数额。 2、现金流入量：指投资项目在整个投资周期内收回现金的数额。 3、现金净流量：是指投资项目的现金流入量与现金流出量之间的差额 （二）投资决策中运用现金流量的理由 利润是按权责发生制确定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系也有区别。 1、运用现金流量有利于在投资决策中考虑资金时间价值。 2、运用现金流量能客观地反映投资项目的经济效益。 3、在投资项目决策中现金流动状况比盈亏状况更重要。 利润与现金流量的差异表现在： 1、购置固定资产付出大量现金时不计入成本 2、将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金。 3、计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间； 4、只要销售行为已经确认，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金。 利润与现金流量 利润是按权责发生制确定的,而现金流量是根据收付实现只确定的,两者既有联系又有区别.在投资决策中,决策的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要的地位,其原因是: 1、整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的，所以，现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 例题 某一项目投资总额1000万元，分5年支付工程款，3年后开始投产，有效期限为5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。每年销售收入为1000万元，付现成本700万。该项目的现金流量表如下： . 通过本例可以看出,整个投资年限内利润合计与现金流量合计均为500万. 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，可以保证评价评价的客观性。在表中，采用直线折旧法折旧时的利润分布与采用快速折旧法时不同，而它们的营业现金流量却是相同的。影响利润分布的人为因素不仅限于折旧方法的选择，还有存货计价方法，间接奋勇分配方法，成本计算方法等。在考虑资金时间价值的情况下，早期收益与晚期收益有明显的区别。收益的分布应当具有客观性，不受人为选择的影响，现金流量分布可以满足这种要求。 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行其他项目的再投资。例题中第四年按直线法折旧计算盈利100万，而投资人不但拿不到现金，还需要拿出100万投入本项目。一个项目的能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗，都不能用于别的目的。只有将现金收回后，才能用来进行再投资。因此，在投资决策汇总更要重视现金流量的分析。 第二节 投资决策的方法 一、非贴现法(payback period,PP) （一）投资回收期法 是指根据投资项目收回初始投资所需要的时间长短来进行决策的方法。 原始投资额 投资回收期=—————————— 每年现金净流量 当每年现金净流量不等时，可通过累计现金净流量计算。 PP的优点：①计算简单，便于理解； ②一定程度上考虑了风险状况（PP大，风险大）； ③常用于筛选大量的小型投资项目。 PP的缺点： ①没有考虑货币时间价值； ②没有考虑回收期内的现金流量序列； ③没有考虑回收期后的现金流量；