中信建投-日用化工09年下半年展望：民爆依然景气,轮胎日化向好-090702.pdfVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业动态研究报告 民爆依然景气，轮胎日化 日用化工 向好 洗涤日化：成本维持低位盈利向好 由于中高档化妆品均为高附加值产品，原料占比较小，毛利率多 礼花民爆 增持 在 50% 以上，在原材料价格大幅波动过程中，能够保持其稳定的 轮胎橡胶 中性 毛利率，故而下半年我们看好国内的中高档化妆品企业；而洗洁 精、洗衣粉这两大类洗涤用品的原料大多来自石油衍生物，洗衣 洗涤日化 中性 粉主要原料磺酸是石油提炼，由于原油价上涨，磺酸价涨大涨， 原料占比较大，毛利率一般在 20%左右，在高价原料消耗完毕后 李静（化工组） 由于其需求的刚性决定了企业的盈利能力会逐步好转，尽管原油 lijing@ 价格继续上涨，但我们认为不会出现暴涨暴跌的局面，因此我们 010 看好洗涤剂行业，尤其是随着人民生活水平的提高，液体洗涤剂 赵献兵 行业的发展将快于其他产品。 zxbcm2608@ 轮胎橡胶：看好国内市场 021 我们依然坚持 08 年报综述的观点，随着我国汽车保有量的增加 分析日期： 2009 年 06 月 18 日 以及投资拉动，看好国内轮胎市场特别是维修市场，另外北美和 西欧市场受全球经济危机的影响，一些轮胎企业已经逐步缩减产 量，并关闭一些工厂，而中国市场由于具有较低的人力等成本优 股价表现 势，中国轮胎产量将实现稳步增长，并且出口数据显示，国内轮 胎并未因出口市场的需求降低而大幅减少，3 月出口总额 5.7 亿 美元，4 月出口总额 5.8 亿美元，同比下降 16.1%。 礼花民爆：仍处于行业较好盈利阶段 占炸药总成本50%左右的硝酸铵价格仍然维持低位，我国硝酸铵 约有 70%用来生产炸药，其他大部分用来生产硝基复合肥，由于 尿素等氮肥的价格持续走低，硝基复合肥价格也难摆脱低价行 情，而炸药，由于我国炸药主要用于矿山开采和道路桥梁修建， 未来矿山开采特别是煤矿的开采对炸药的需求会有所减少，但随 之国家基础设施建设投资的加大，道路桥梁对炸药的需求会有所 上升，整体上处于平衡状态，炸药需求不会出现大幅增加，因此 硝酸铵总体上仍处于供大于求的状态，09 年价格将维持低位。09 年炸药企业必将继续享受国家指导价格带来的益处。 重点上市公司 建议关注久联发展，风神股份，黔轮胎 A ，上海家化。 预测和比率 EPS PE 2009 2010 2009 2010 久联发展（002037 ） 0.47 0.55 23.70 20.25 风神股份（600469 ） 0.43 0.52 23.28 19.25 黔轮胎 A （000589 ） 0.42 0.5 20.55 17.26 上海家化（600315 ）