从GDP、M2看A股的新年效应20131222.doc

从GDP、M2、历史涨跌幅看A股的新年效应 2013.12.22 中国A股历来新年效应之说，从2000年以来过去14年（表一），A股元旦-春节前期间9次上涨，5次下跌（上涨概率64%，2008年经济危机后上涨概率是50%）。从笼统的经验上解释：就是春节前有维稳需求，市场消息面以利好居多，从而产生良好的预期推动股市股市上涨。这种解释确实有点笼统了，本文从GDP增速与货币的角度去分析一下A股新年上涨背后的经济原因。 表1、新年涨跌与GDP单季同比（数据来源WIND） 时间 新年表现-沪指（%) 　 GDP单季同比(%) 元旦-春节 一季度 　 去年四季度 当年一季度 当年二季度 2000.01.04-01.28 12.32 31.73 　 6.1 9.0 8.8 2001.01.02-01.19 -0.38 1.90 　 6.9 8.5 7.7 2002.01.04-02.08 -8.47 -2.56 　 9.2 8.9 8.9 2003.01.02-01.29 10.47 11.26 　 8.8 10.8 8.6 2004.01.02-01.16 6.91 16.34 　 9.7 10.4 11.4 　 2005.01.05-02.04 2.11 -6.73 　 8.9 11.2 10.8 2006.01.04-01.25 8.35 11.82 　 11.9 12.4 13.8 2007.01.04-02.16 12.07 19.01 　 12.4 14.0 15.0 　 2008.01.02-02.05 -12.80 -34.00 　 13.6 11.3 10.7 2009.01.05-01.23 9.33 30.34 　 6.6 6.6 8.4 2010.01.04-02.12 -7.90 -5.13 　 12.2 12.1 10.3 2011.01.04-02.01 -0.32 4.27 　 9.5 9.8 9.6 2012.01.04-01.20 5.44 2.88 　 8.7 7.9 7.4 2013.01.04-02.08 7.20 -1.43 　 7.9 7.7 7.4 注：红色-大涨，粉色-微张，暗绿-大跌，草绿-微跌（股指+ - 10%，GDP+ -1%） 分析： 1、股指下跌与一季度GDP同比涨跌：14年来元旦-春节前仅5次下跌(2001年、2002年、2008年、2010年、2011年)，对应一季度GDP单季同比涨跌互现。 2、GDP同比一季度下行的有5次（2002年、2008年、2010年、2012年、2013年），对应元旦-春节前股指走势是3跌2涨，相关不强。但再延伸至二季度GDP增速对元旦-春节的影响就明显了：这5次都是一二季度连续两季下滑，其中有3次元旦-春节就出现较大幅度下滑（2002年-8.7%、2008年-12.8%、2010年-7.9%）。另外，2次元旦-春节前出现上涨（2012年5.4%、2013年7.2%），但一季度都出现先扬后抑走势，2013年一季度涨幅是-1.43%，也是说在春节后出现补跌。体现GDP一季度温和下行（除了2008年大幅下挫）对元旦--春节前股指走势相关不强，但GDP同比一二季度连续下行的对一季度股指整体走势负面影响大。 3、GDP一季度同比增速高于四季度的有9次；其中7次元旦-春节前沪指上涨；仅2次微跌（2001年-0.38%，2011年-0.32%），体现GDP一季度同比上涨与元旦-春节前股指走势相关性强。 这9次GDP一季度同比上涨中，增速大涨（1%以上）的有5次（2000年、2001年、2003年、2005、2007年），其中4次元旦-春节前沪指上涨，2000年、2003年、2007年3次涨幅超10%，2005年微涨2.1%、仅2001年下跌-0.38%；但这5年并非一季度股指都很靓丽（2001年、2003年、2005春节后到一季度结束股指表现一般）。体现GDP一季度同比大涨的年份元旦-春节前股指有积极影响，但春节后到一季度结束的走势还需考虑GDP二季度增速和其他因数。 另外，GDP一季度同比涨势温和（不超1%以上）的4次中仅2011年下跌（-0.32%）；2004年、2006年、2009年元旦-春节前沪指都出现上涨（元旦-春节前涨幅超5%，而且一季度涨幅超10%），这三年的共同特征是二季度同比增速比一季度继续大涨（超过1%以上）。如再加2007年（GDP一、二季度提升都超1%）的话，这4次一季度股指都出现大涨10%以上。体现GDP二季度增速预期对一季度股指走势影响最直接。 表2、新年涨