亚洲经济体的同步性不断增强-IMF.PDFVIP

亦步亦趋：亚洲经济体的同步性不断增强 2014 年5 月5 日 作者：Romain Duval 近几十年来，亚洲贸易一体化的步伐大于其他地区。以增加值计算，1990 年至 2012 年，亚洲 区域内贸易平均每年增长 10%以上，增速是亚洲之外地区的两倍。同样，该地区的金融一体化 也开始赶超，但仍落后于贸易一体化。伴随而来的是，过去二十年里，亚洲地区的商业周期的 同步性稳步上升，东盟各经济体增长率的关联度几乎达到了欧元区内的极高水平。 正如基金组织亚太部最新一期 《地区经济展望》所述，上述情况是相互关联的，即，贸易与金 融一体化的发展推动了区域伙伴之间增长冲击的传播，导致亚洲经济体的步伐愈发一致。中国 经济的规模扩大和对外关联度增强是商业周期同步化的一个驱动因素。展望未来，我们预计区 域一体化行动和中国的发展将进一步加强该地区的溢出效应和增长联动性。加强国际合作，尤 其是区域和全球金融安全网方面的合作，有助于各国应对更同步的、更急剧的经济下滑风险， 进而使亚洲能从深化区域一体化中获得最大的收益。 贸易一体化是亚洲商业周期同步化增强的重要驱动因素 在贸易方面，我们的研究得出了一个新颖的观点，即，导致两个经济体 （通过跨境传播冲击进 行）联动的因素是以增加值衡量的双边贸易规模，而非总值衡量的规模。苹果手机供应链的例 子可以很好地解释这个道理。虽然中国向美国出口产品，但国内企业获得的增加值仅为总体增 加值的一小部分，因此按总出口来衡量的话会大大高估中国经济对美国消费者最终需求的依赖 性。韩国或中国台湾的情况则正相反：即便他们不向美国出口任何苹果手机，但可通过向中国 出口配件来获取丰厚的增加值。总体上来看，亚洲商业周期同步性的增幅中，约有四分之一是 因为过去二十年里亚洲经济体之间贸易增加值的趋势增长。 金融一体化则是一股更具矛盾的力量。在全球范围内，由于危机期间全球性银行全面收回资金， 金融一体化加剧了诸如国际金融危机这种大规模全球冲击对商业周期同步性的影响。但在正常 时期，金融一体化导致同步性有所下降，其途径可能是：在冲击影响某一国时，金融一体化会 促进资本在全球的再分配。然而，金融一体化对亚洲的影响不大，因为该地区跨境金融债权和 流动的规模至今相对较小。 中国的崛起带来了溢出效应的增大和商业周期联动性的增强 中国国内需求对于该地区其他国家的重要性愈来愈大是导致周期性联动增强的又一个原因。中 国在发挥亚洲“组装中心”的作用时 （尽管这个作用近来有所弱化），其对贸易伙伴的直接影 响不大，因为其主要是通过区域供应链来传播源自先进经济体的冲击。但作为不断发展的最终 iMFdirect 博客主页: / 2 需求来源地，中国目前产生的直接影响大于过去。事实上，过去十年里，那些贸易对中国最终 需求依存度上升的经济体，一般而言，它们与中国的周期联动性上升得也更明显。 与中国的周期性联动和出口到中国 的最终需求的增加值变动情况 (从本世纪头十年初到最近的变化) 0.8 0.6 香港特别行政区 0.4 韩国 澳大利亚 0.2 性 日本 新西兰 0 新加坡 关 马来西亚 相 -0.2 准 泰国 -0.4 印度尼西亚 印度 -0.6 相关系数：0.44