山西财大投资经济学课件 第六章 投资资金筹集（金融保险）.pptVIP

第六章 投资资金筹集 教学要求：理解各种融资种类和如何进行筹资决策，理解利用债券、股票等方式进行融资的优缺点。 一、筹资（融资）种类 （一）根据融资方式可分为直接融资与间接融资 1、直接融资 直接融资是指不通过金融中介机构，由资金供求双方直接进行资金融通的方式，如发行股票、债券等。 特点：直接性、长期性、流通性 2、间接融资 间接融资是指以金融机构为媒介而在资金供求双方之间完成的资金融通，如向银行借款。 特点：间接性、中短期性、非流通性 （二）根据融资资金的来源分为内部（内源）融资与外部（外源）融资 1、内部融资 内部融资是通过动用企业拥有所有权的资本来筹集资金。 特点：自主性、有限性、低成本性 2、外部融资 外部融资是指吸收其他经济主体的储蓄，转换为自己的投资资金。 特点：高效性、限制性、高成本性 （三）根据融入资金的性质分为权益性融资与债务性融资 权益性融资是指出资者的投资形成其对企业的部分所有权，而企业无须向出资者偿还这部分资本。 债务性融资是指企业所筹集的资本到期必须偿还并按约定方式支付利息。 项目融资（狭义） 项目融资是以项目投资所形成的资产、未来的净现金流量作为建立项目融资信用的基础，取得无追索权或有限追索权借款融资。 特点：项目导向、有限追索、风险分担、成本较高 企业融资 企业融资是以企业的资信、经营业绩、财务状况为项目债务提供偿还保证。（完全追索项目融资） 广义的项目融资是指一切针对具体项目所安排的融资活动，既包括有限追索项目融资，又包括完全追索项目融资。 二、筹资渠道与方式 （一）企业投资资金的主要来源（大中型企业） 1、自筹资金 2、财政渠道筹资 3、银行借款：可分为信用借款和担保借款 4、票据融资 5、证券筹资：发行企业债券、发行股票等 6、利用外资 7、租赁 出租人（租赁公司）在一定的时期内将机器设备等租赁物借给承租人使用，并按租约收取租金的一种信用活动。 包括融资租赁和经营租赁 8、BOT 9、资产证券化 资产证券化的基本原理 资产证券化是指将基础资产通过结构性重组转化为证券的金融活动。 所谓结构性重组，是指将基础资产转移给特别目的的机构以实现破产隔离，并对基础资产的现金流进行重组的过程。 资产证券化的参与主体 1 、发起人 2 、特别目的机构（SPV） 3 、信用增级机构 4、信用评级机构 5、承销商 6、服务商 7、投资者 资产证券化的基本运作程序 确定基础资产，并组建资产池；设立特别目的机构；资产转移；对资产支持证券进行信用增级；对基础资产未来的现金流和资产支持证券进行信用评级；发售证券；向发起人支付基础资产购买价款；管理资产池；清偿证券。 资产证券化的类型 住房抵押贷款证券化（MBS）和以其他资产为标的的资产证券化（ABS） 目前我国有两类资产证券化：企业资产证券化和信贷资产证券化 资产证券化的优势 1 、从发起人的角度来看： （1）增强资产的流动性，提高资本的使用效率。 （2）拓宽基础性项目的融资渠道 （3）降低融资成本 2 、对于投资者来说，资产证券化产品则是一种深受投资者青睐的新型投资工具。 （二）选择筹资方式需注意的问题 1、资金供应的可靠性 2、资金成本的低廉性 3、资金使用条件的可容性 另外还要正确安排举债经营，充分考虑各种风险等等。 三、筹资决策 （一）资金成本与资本结构 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用。 资金成本也可以区分为短期资金成本和长期资金成本，长期资金成本通常称为资本成本。 资本结构是指企业各种长期资金来源的数量构成比例。 为便于分析计算，资金成本一般用相对数表示，即资金成本率，其计算公式为： 式中 K：资金成本率（一般通称为资金成本） P：筹集资金总额 D：资金占用费用 F：资金筹集费用 f：筹资费费率（即资金筹集费用占筹集资金总额的比率） （二）筹资决策 通过筹资决策，选择最佳的筹资方案，使企业确定最佳的资本结构，即筹资成本最低，企业面临的筹资风险最小。 如果企业有负债，须按期还本付息，由于企业资金利润率不确定，导致资金利润率可能高于或低于借款利息率，从而造成企业自有资金利润率的升高或降低，使企业自有资金的风险增加。 财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当而给企业带来的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。 人们通常把企业资本结构中长期债务的运用对自有资金收益的影响称为财务杠杆。财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来衡量。 四、股票（权）和债券融资的优缺点 股票（权）和债券融资的优缺点 1、优点： 筹措资本的永久性； 无固定股利负担； 降低公司负债比率，提高公司信誉