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第四章 不确定性分析 的幸福生活 第一节 概述 第二节 盈亏平衡分析 （一）盈亏平衡分析法 亦称损益分析、成本效益分析、量本利分析 分析技术方案的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。 （二）盈亏平衡点（BEP） Break Even Point，即项目盈利与亏损的临界点，收入等于总成本的临界点。 的幸福生活 买房20万元，装修费3万元，10年后可卖18万元 物业费1000元/年，取暖费1500元/年 日常清洁、维修、管理等费用600元/月 租金1500元/月,每年可出租时间：12个月 非线性盈亏平衡分析 （三）独立方案盈亏平衡分析 计算项目的盈亏平衡点，结合市场预测，对投资方案发生亏损的可能性做出大致的判断，了解项目经营风险 （四）互斥方案盈亏平衡分析——优劣盈亏平衡分析 (2)如果经营成本、投资额、营业收入发生变化，这个项目在什么情况下可行 单因素敏感性分析 多因素敏感性分析 【例】某项目初始投资200万元，寿命10年，期末残值20万元，各年的销售收入、经营成本均相等，分别为70万元、30万元。经预测，将来投资、销售收入、经营成本可能在±10％范围内变化，试对NPV进行敏感性分析。（i0=10%） 题目中已指出不确定因素为投资、销售收入、经营成本。 （1）计算原方案指标 （2）计算各因素变化后的指标值 ① 设投资增加10％，其他因素不变； 求投资变化的临界值，即投资变化百分比为x时，NPV等于0，此时 ② 设销售收入减少10％，其他因素保持不变： 求销售收入变化的临界值，即销售收入变化百分比为y时，NPV等于0，此时 ③设经营成本增加10％，其他因素不变； 设经营成本变化百分比为z时，NPV等于0，此时 敏感性因素排序并作图。由计算可知，在不确定因素都变化同样数值（10％）时，引起指标的变化大小不同。销售收入导致的变化最多，所以为最敏感性因素；投资次之，为次敏感性因素；经营成本引起的变化最少，为不敏感性因素。 （4）风险分析 从投资角度（投资变化。其他两因素不变）来看，当投 资增加超过26.75％时，项目不可行，据最初的数据，投资 最多变化±10％，所以项目抗风险性较强；从销售收入角度 看，当销售收入减少至13％时，NPV等于零，即项目处于可 行于不可行的临界点。而销售收入最多变化±10％，所以从 销售收入角度看，项目抗风险性较强。同理，从经营成本角 度看，项目也具有较强的抗风险能力。 以上分析只是问题的一个侧面，具有片面性。 因为不确定因素的变化不可能一个变另外两个不 变，而是都在变，因此可作如下分析。 在最不利的情况下，即投资增加10％，销售收入较少10％，经营成本增加10％，此时； 在最有利的情况下，即投资减少10％，销售收入增加10％，经营成本减少10％，此时 把NPV可能的数值表示出来，有： 不可行所占比例为 在概率分析上，发生概率小于5％的事件为小概率事件。在实际分析中，可根据项目性质及技术经济分析的特点，确定合适的抗风险尺度。若风险尺度定为15%，则上例中，由于17.16％＞15％，所以该项目的抗风险性不强。 多因素敏感性分析 双因素敏感性分析 ——假设方案现金流量中其它因素保持不变，仅考察两个因素同时变化对经济效果的影响。 三因素敏感性分析 ——考察三个因素同时变化对经济效果的影响 ⑺也可进行绝对效果分析 求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 —— 求直线与横轴的交点,令NPV=0： Y、Z不变，X增长大于76.0%： X、Z不变，Y增长大于13.4%： X、Y不变，Z减少大于10.3%： 方案变得不可行 销售收入z变动对净现值影响最大，经营成本y的变动次之，投资额x变动的影响很小。 销售收入——最敏感因素 计算得：x =76.0%,y =13.4%,z =-10.3%。 NPV 变动率＋ 0 －变动率 投资额X 营业收入Z 经营成本Y ＋10％ －10％ 11394 敏感性分析图 ⑻综合评价 （1）营业收入（产品价格）是最敏感因素，经营成本是次敏感因素，投资额显然不是影响方案经济性的主要因素。 (2)如果产品价格低于原来预测值10.3%以上的可能性较大，投资有较大的风险。因此，做好市场预测 （3）如果经营成本高于原预测值13.4%以上的可能性较大，则投资有较大的风险。因此，如果实施本方案，严格控制经营成本。 例：某工业投资方案，确定性分析所使用的现金流量数据如下表，