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风险管理与企业策略风险管理与MM理论20世纪80年代金融市场的创新产生的各种衍生工具通过将风险从不能承受者处向有承受能力者转移，这些工具为公司及投资者提供了锁定和解除各种风险的相对低廉且有效的方法。考虑一个公司股票收益的多因素模型：资本支出经营决策财务决策可通过金融衍生工具进行套期保值，但不可通过多元化投资分散因素风险可分散的，但不能通过衍生工具合约来套期保值特定风险MM理论对套期保值的意义MM理论认为在没有税收及市场阻力的情况下，资本结构决策是无关紧要的，即资本结构不影响公司的价值。只有当相关的市场阻力如税收、交易成本及财务危机成本存在的情况下，资本结构的选择才会影响公司的价值。也只有当公司存在这些阻力时，才能从期货、远期及互换合约中获益。股东自行套期保值公司进行套期保值无市场无力如果套期保值决策并不影响实物资产的现金流量，那么，在没有税收及交易成本的情况下，套期保值决策并不影响公司的价值。放松MM理论的假设MM理论的无阻力市场意味着投资者和公司可同等的利用套期保值工具，并且没有套期保值成本。实际上，在对特定风险进行套期保值方面，公司比其股东处于更为有利的地位：一方面，公司具有成本优势；另一方面，公司管理者比股东更清楚公司所面临的风险。单个股票的大部分波动即非系统性风险可通过投资组合分散掉，因此，套期保值并不太可能显著的减少公司的资本成本。若想通过套期保值来增加公司的价值，套期保