新三板ipo集邮策略格物明理守正待时.pdf

新三板 市场研究报告 市场报告 2017 年4 月10 日 新三板 IPO集邮策略：格物明理，守正待时 核心观点：  IPO集邮是目前新三板主流投资策略。A 股相对于新三板流动 性和估值存在优势。部分企业为了更好的发展从新三板退市， 转而登陆A 股。新三板 IPO集邮策略分为两种：一种是买进优 质新三板拟 IPO企业股票并持有至企业 IPO成功，之后卖出股 票获得估值提升的收益；另一种是针对拟 IPO企业股票成交活 跃与估值的提升，在二级市场低买高卖，通过价差套利。 行业数据  企业持续盈利能力对 IPO成功至关重要。通过对过往 IPO企业 被否原因分析发现持续盈利能力、独立性、规范运行、募集资 挂牌企业数量 11045 金、会计核算这五个方面的问题是导致企业IPO不成功的主要 做市转让家数 1601 原因。其中由于持续盈利能力被否的企业占比超过40%。 协议转让家数 9444 数据日期：2017.4.10  通过对新三板转板和创业板 IPO 企业的财务数据进行分析总 结出相对合适的 IPO企业业绩规模和成长性筛选标准。以IPO 前一年营业收入在1 亿元以上、归属母公司股东的净利润（与 扣非后净利润相比孰低为准）0.2 亿元以上为业绩规模衡量标 准。以 （X -X ）/[(X +X +X )/3]*100% ＞-10% ，（Y -Y ） 1 3 1 2 3 1 3 /[(Y +Y +Y )/3]*100% ＞-10%为业绩稳健性和成长性衡量标 1 2 3 研究员 准，X 和Y 分别代表 IPO前n 年企业营业收入和归属母公司股 n n 东的净利润。同时满足这4 个条件的创业板 IPO企业占比90%。 研究员：彭星煜  新三板 IPO策略值得关注的要点。现阶段跟踪新三板企业 IPO 电话 值得关注的要点有助于更好的筛选优质企业。一类是普遍性政 邮箱：pengxingyu@ 策问题，如：三类股东、股东人数、对赌协议等；另一类是企 业 IPO意图和 IPO实力问题，如 IPO辅导时间、大股东减持、 稳健经营能力、高层变动等。  根据企业近三年的业绩，我们设定相应的业绩规模和成长性标 准，从新三板创新层做市交易的企业中初步筛选出152 家IPO 潜力企业。  投资策略：从基本面出发精选业绩出众、行业发展前景良好的 企业。参照过往 IPO企业的审核经验，从持续盈利能力、合法 合规等方面全面分析；关注IPO热点问题的进展，关注证监会 对于带有热点问题公司的审核反馈意见并及时调整投资策略； 选择估值上有安全边际的企业；避开假 IPO、借IPO噱头炒作 的企业。  风险提示：政策变化；估值差减小或消失；业绩下滑；IPO失 败；IPO炒作。 天星资本研究所 目录 1.IPO集邮：当下新三板主流投资策略 3 1.1 基础：新三板和A 股存在估值差 3 1.2 助力：IPO加速、扶贫等政策催化市场热情 3 1.3 操作：长期持有和短期套利两相宜