公司金融课件二.pptVIP

第二章 公司金融的基本理念 在建立一幅经济世界的科学图像方面，定义扮演着重要的角色。 ———沃尔特·奥肯 本章摘要 公司金融的基本理念，包括货币的时间价值及风险与收益的理念。 具体介绍货币时间价值计算的基本类型及计算公式、风险价值的概念及衡量。 简要地介绍了风险与收益的分析模型———资本资产定价模型（CAPM）。 ２.１　货币的时间价值 ２.２　风险与收益 ２.１　货币的时间价值 2.1.1 　货币时间价值的概述 １.货币时间价值的含义 今年的１ 元钱和一年后１ 元钱的经济价值是不同的， 或者说经济效益是不同的， 今年的１ 元钱的经济价值远大于一年后１ 元钱的经济价值。例如， 如果银行的存款利率为１０％ ， 某人将１ 元钱存入银行， 一年以后取得资金１.１ 元， 这１ 元的资金经过一年的时间价值增长了０.１ 元。也就是说， 今年１ 元的资金相当于明年的１.１ 元， 其中增加的０.１ 元就是１ 元的时间价值。 货币的时间价值表明一定量的货币在不同时点上具有不同的价值。 ２.货币时间价值产生的原因 １） 货币时间价值的形成 货币时间价值的产生是货币所有权和使用权分离的结果。在商品生产和商品交换的初期， 货币时间价值表现为高利贷形式， 这是一种最古老的生息资本， 由于高利贷的利率很高， 债务人很难将借到的货币作生产性运用。随着商品经济的不断发展， 到了资本主义社会便产生了借贷资本这一新的所有权资本， 借贷资本所有者把资本的使用权转让给产业资本家或商业资本家， 他们可以把借贷资本运用于生产或流通过程去创造利润， 借贷资本所有者最后以利息的形式收回， 利息的多少是按一定量的货币被贷放出去的时间长短来计算的， 由此， 便产生了货币时间价值的观念。 ２） 货币时间价值的产生原因 简而言之， 货币具有时间价值的原因， 至少有以下四个方面： ① 货币可用于投资， 获得利息， 从而在将来具有更多的货币量； ② 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； ③ 一般来说， 未来的预期收益具有不确定性； ④ 对于消费而言， 个人更喜欢即期消费， 因此必须在将来提供更多的补偿， 才能让人们放弃即期的消费。 ３） 货币时间价值的表现 货币时间价值是按投资时间长短而计算的投资报酬， 这种投资报酬是投资在各个项目上都能取得的起码报酬。货币的时间价值通常被认为没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率， 它的定性表现形式从相对量上可视为有效利息率，即国债利率， 从绝对量看就是使用货币资本所付出的代价， 即资本成本或机会成本。它的定量表现形式为复利和年金。 2.1.2 　一次性收付款项的计算 货币时间价值存在的客观性要求公司金融的管理者必须具有货币时间价值观念， 将公司金融活动过程中不同时点的现金收入和现金支出换算到相同时间的基础上， 然后进行大小的比较计算， 进而做出科学的融资决策、经营投资决策和金融投资决策。 货币时间价值可以用两种方法来表示： 绝对数（货币的价值增值额来表示货币的时间价值） 和相对数（价值的增值额占投入货币的百分数来表示货币的时间价值） 来表示， 即以利息额或利息率表示。但是在实际工作中对这两种表示方法并不做严格的区别， 通常以利息率进行计量。利息率的实际内容是社会资金利润率。 １.货币时间价值计算的相关概念 （１） 本金。是指能够带来时间价值的资金投入， 即投资额。本金是产生时间价值的基础。 （２） 利率。利率是指本金在一定时期内的价值增值额占本金的百分比。 （３） 终值。终值是指本金在若干期末加上所计算利息的总数。 （４） 现值。现值是指将来一笔资金按规定利率折算成的现在价值。折算现值的过程称为“贴现” ， 贴现所运用的利率称为“贴现率” 。 （５） 单利制和复利制。是计算时间价值的两种方法或制度。单利制是仅就本金计算利息， 本金于每期所产生的利息就不再加入本金再计算下一期的利息。复利制是不仅要计算利息， 利息也要计算利息， 即将每一期的利息加入本金并计算下一期的利息。复利制的运用较为广泛， 货币时间价值的计算一般都是按复利的方式进行。 ２.单利终值和现值的计算 所谓单利（simple interest） 是只计算本金所带来的利息， 而不考虑利息再产生的利息。 １） 单利终值 在单利方式下， 本金能带来利息， 利息必须在