人民币汇率走势的基本特征、前景与路径3.PDFVIP

特约专稿 Special Contribution 中国银行国际金融研究所副所长宗良： 人民币汇率走势的基本特征、 前景与路径 2015 年以来，人民币兑美元汇率预期出现明 于大多数非美元货币来说仍在升值。人民币有效汇 显分化，前期即期汇率数次接近或触及跌停位，随 率显示，自 2014 年下半年开始，人民币呈现不断 后又出现明显上升，引发了市场的广泛关注。人民 升值的趋势，并且相对于日元、欧元、英镑、加元 币汇率走势的变化，是由多种因素共同作用的结果。 和澳元也在不断升值。人民币总体的强势特征是非 未来一段时间，人民币兑美元汇率仍会承受一定的 常明显的。从国家积极推动人民币结算制度、鼓励 贬值压力，但预计不会形成趋势性贬值，人民币汇 企业到外国投资、调整结售汇制度、开放沪港通和 率将在双向波动情况下保持基本稳定。 深港通的一系列新政策看，人民币国际化进程在加 快。 年初以来人民币汇率变动的基本特征 3月17日之后，人民币汇率出现企稳回升迹象。 （一）人民币兑美元汇率呈现先贬后升的双向 3 月 23 日，人民币兑美元即期汇率基本回到年初 波动态势 水平。 2015 年 3 月 11 日，人民币兑美元中间价为 （二）人民币即期汇率多次触及跌停，人民币 6.1597，较年初下跌0.6%，银行间外汇市场（CNY） 有一定的贬值压力 和境外市场（CNH）即期交易价分别累计下跌0.7% 自 2014 年 3 月人民银行宣布将银行间即期外 和0.8%。在香港人民币远期市场，12个月NDF（无 汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由 1% 扩大至 本金交割远期外汇）交易价更是较年初贬值 1.2%。 2%，逐步退出常态化干预以来，人民币兑美元汇 虽然人民币兑美元汇率在下跌，但是人民币对 率的双向浮动特征明显增强。进入 2015 年，银行 6 债券 2015.4 特约专稿 Special Contribution 间外汇市场即期价持续处于中间价贬 值区间，尤其是2月，多个交易日触 及或接近 2% 的最大波幅，进入 3 月 后，波幅有所回落。与此同时，境外 市场相对于境内市场也持续偏弱且价 差逐步扩大，2月17日价差升至198 个基点，2 月份日均价差较 1 月份高 出 25 个基点，增加 56%。市场对于 人民币中长期走升仍信心不足，美元 买盘仍偏多。 （三）人民币有效汇率持续升值 人民币兑美元汇率呈持续贬值 态势，但人民币有效汇率持续升值， 创历史新高。截至 2015 年 1 月底， 名义有效汇率和实际有效汇率分别 较上年底升值 1.3% 和 1.7%， 2014 年以来二者分别累计升值 6.5% 和 6.0%。2015 年以来，人民币对有效 汇率一篮子货币中的欧元、日元持续 专家简介 升值，3 月 11 日人民币对欧元、日 宗良，博士，中国银行国际金融研究所副所长、 元汇率中间价分别为1欧元对6.6101 研究员，国家社科基金管理委员会项目评审专家、国 家自然科学基金管理委员会项目评审专家，《金融时报》 元人民币，100 日元对 5.1055 元人 专家委员会委员，中国银行业协会行业发展委员会副 民币，较年初分别累计升值 10% 和 主任、中国