吉林市铁路投资开发有限公司-2015年跟踪评级（14年）3.pdf

  2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告   保证担保有效地提升了本期债券的安全性。 关注： 区域经济增速下滑，财政收入下降。2014 年，吉林市实现地区生产总值 2,730.20 亿元，同比增长 6.0%，增速有所回落，且低于全国同期增速；吉林市市本级地方 财政收入为 257.67 亿元，同比下降 6.91% 。 新合并企业亏损，主业盈利能力较弱。2014 年，公司征地拆（搬）迁业务毛利较 薄，自来水供应业务亏损，新合并企业河北吉藁化纤有限责任公司（以下简称“河 北吉藁”）浆粕产品销售不畅，库存积压，湖南拓普竹麻产业开发有限公司（以下 简称“湖南拓普”）整体产能利用率不高，新合并企业均处于亏损状态，公司主业 整体盈利能力较弱，补贴收入依旧是公司最主要的利润来源。 资金压力较大。截至 2014 年底，公司主要市政项目投资尚需投资 27.00 亿元，在 建及拟建房地产项目尚需投资 16.55 亿元，项目后续投资规模较大，公司面临较大 的资金压力。 拟置入公司亏损。2015 年公司拟置入四川天竹竹资源开发有限公司（以下简称“四 川天竹”），截至 2014 年末，该公司资产负债率为 88.60%，2014 年实现营业收入 9,800 元，净利润亏损 4,786.85 万元，由于市场低迷，财务费用负担较重，预计短 期内四川天竹经营业绩无法获得实质性好转，2015 年或仍将处于亏损状态，将对公 司整体业绩产生不利影响。 部分应收账款账龄较长。公司应收账款主要系应收吉林市政府的回购款，部分应收 账款账龄较长，基于政府的信用，我们认为该部分款项不存在坏账风险，但回收时 间存在较大的不确定性。 偿债压力加大。截至 2014 年末，公司有息负债为 89.47 亿元，同比增长 57.52%， 公司刚性债务压力大幅增加。2014 年公司利息支出大幅上升，EBITDA 对利息的保 障程度较弱。 或有负债风险。截至 2014 年末，公司对外担保余额为 383,100.00 万元，占 2014 年 末所有者权益的比例为 22.57% ，公司存在一定的或有负债风险。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 3,089,859.51 2,528,786.25 2,141,186.67 2 归属于母公司所有者权益（万元） 1,641,724.28 1,599,903.43 1,531,077.82 有息债务（万元） 894,695.03 532,547.00 299,808.98 资产负债率 45.08% 34.62% 25.96% 流动比率 1.27 1.16 1.72 营业收入（万元） 129,918.55 125,358.24 100,994.09 政府补助（万元）