第10章. 风险管理.孙秀艳.S58.pptVIP

第十章: 风险管理 第十章内容 10.1 什么是风险 10.2 风险和经济决策 10.3 风险管理过程 10.4 风险转移的三种方法 10.5 风险转移和经济效率 10.6 风险管理的机构 10.7 投资组合理论:最佳风险管理的定量分析 10.8 收益的概率分布 10.9 测量风险的标准方差 10.1 什么是风险 不确定性 当一个人不能确定将来会发生什么时，就存在着不确定性 我处在公共契约的暗箱报价中 我清楚我的报价的价值 在没有密封以前，你不知道我的报价 解除密封后，你知道我的报价 不确定事件 风险对某些人来说是不确定性 假定你来管理 “ 繁星音乐会” 的演出活动，对于音乐厅的租用你有两份合同可供选择 1 对每一售出的票，付音乐厅老板2美元 2 对音乐厅支付一笔总的款项，它的预期成本小于情况1 合同产生的结果 “售票” 是 “有风险的” 每一个歌迷都清楚自己参加或不参加, 但管理者对此却只掌握不完全信息, 这便存在着风险，因为： 如果实际购买者比 N*多, 则选择1需花更多钱 如果实际购买者比 N*少, 则选择2需花更多钱 控制风险的策略 可以采用几种策略来管理繁星音乐会，可以减少不确定性的成本 通过调查，确定歌迷的人数及其中愿意参加音乐会的歌迷所占的比例 在稍后的时间里，获得在合同1和2之间支付音乐厅费用的选择权 通过同第三方签定合同的方式进行套期保值，（诸如广播电台工作人员、特许经营权获得者、承办人等） 可供选择的策略: 调查 第一个策略是调查购买信息 尽管收集信息存在着成本, 但掌握大量信息可以有助于制定较为明智的决策 信息收集量往往会比预计有所增加, 因为每一步都要决策是否要继续收集进一步的信息 可供选择的策略: 保险或期权 第二个策略是购买特定时间之前的选择权 当信息更加明确、且很有价值时，有权从事某些活动 在这种情况下,期权是可以对确定的合同条款的延期选择的一种权力 租用大厅的义务可能是对期权是一种补偿 可供选择的策略: 套期保值 第三个策略是签定第二份合同，以减少第一份合同产生的全部风险暴露 有固定费的原租用合同在（不确定）未来的销售中产生一个远期头寸 繁星音乐会可以设法避免这种风险，比如它可以与特许经营权获得者签订使其缴纳音乐厅固定租金的合同，而不是按他们销售额的百分比来收取租金 什么是风险? 逆向选择风险  繁星音乐会的最终在合同上的策略依赖于风险的厌恶程度 风险的厌恶程度 人们为减少风险暴露付费意愿的衡量 什么是风险? 最大风险和最小风险 繁星音乐会可以选择合同, 并且每个合同都有利弊，它们依赖于控制风险的变量 有利方面: 最有利的结果 不利方面: 最不利的结果 什么是风险? 最大风险和最小风险 一些风险很复杂，一位计算机主板制造商 低估需求将会损失掉当前的顾客和市场份额 高估需求将会造成商品在当前市场价格的库存积压，且由于迅速发展起来的科学技术而导致库存产品的价格降低 任何与预计价值偏离的结果都是不利的 什么是风险? 20/20 事后诸葛亮 对风险管理决策正确性的判断应当基于作出决策时/后所获得的信息 当事实业已得知时，我们应避免粉饰我们早期决策的判断 但是 ... 什么是风险? 保护你的期权 但是 … 期权是一个可以保护决策人能在未来做出正确选择(即其成本较小) ，而不是失去最佳选择机会的决策 “保护你的期权” 什么是风险? 知道何时采集信息 但是 … 一个精心制定的决策的主要特征，是以适时且细致地采集信息为基础 “懂得如何把握时机” 什么是风险? 量身定制合同 但是 … 当合同为书面形式时，可能会经常以很少的成本将降低风险的条款囊括其中，但是修改合同的成本却很大 起草一套标准的与风险相关的条款可能会被统一到合同草案中 当谈判考虑到预期成本和与之相关的风险时 什么是风险? 本章回顾 但是 … 根据结果回顾一下上述提到的风险决策，可以改进以后的决策 这并不是颂扬幸运的管理者，也不是指责不幸运的管理者 请问: “通过预先作大量的准备工作，如何能进一步改进基础性支持决策的制定?” (例如： 坚持当前关键变量的数据基础) 什么是风险? 风险暴露 如果你因为职业、工作性质或消费模式的原因而面临着一种特殊类型的风险，你就处于风险暴露状态之中 什么是风险? 控制风险的方法 很多用以降低风险的方法也可以用于提高风险 如果你能确保你的房子可以免于火灾发生，那么你将降低你的风险 (套期保值) 如果我能确保你的房子可以避免火灾发生，我将提高我的风险 (投机者) (以下不是保险范围内的风险: 道德风险 缺乏法律依据的经济目标) 10.2 风险和经济决策 家庭面临的风险: 疾病、 残疾和死亡风险 失业风险 耐用消费品风险 负债风险 金融资产风险 公司面临的风险 生产风险 罢工, 联合抵制, 禁运