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设计净营运资本衡量管理效率 情景案例 戴尔是全球最大的个人电脑公司，在全球财富500强中名列第25位。在2006年公司营业额达到了567亿美元。戴尔公司目前在全球共有约69 700名雇员。 戴尔公司于1984年业额最大的企业，在全球财富500强中名列第一位。2004年，沃尔玛全球销售额达到2 852亿美元。目前，沃尔玛在全球16个国家开设了超过6 500多家商场，员工总数达160多万人。 沃尔玛百货有限公司由山姆·沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立。沃尔玛公司信奉三个信仰：第一，尊重个人：尊重每位同事提出的意见，鼓励同事多提问题、多关心公司；第二，服务顾客：“顾客就是老板”；第三，追求卓越：沃尔玛的同事共同分享顾客的满意。 沃尔玛公司经过40多年的发展成为世界最大的企业，未来的发展趋势惊人，预计2011年其销售额可达6 000亿美元，富可敌 以往的会计指标已不能衡量新经济环境下企业的成功。 一、什么是营运资本 我们首先来了解这样一个循环：企业订购了原材料，原材料到货后就 图1 营运资本循环图 由图1中可以看出，企业可能会延迟支付应付账款，同样会延迟?实际上，扣除 营运资本就是实际运转的净投入资金。营运资本需求是一个非常重要? 从图1来看，对供应商最21世纪，营运资本需求归零的企业是最有竞争力的企业。为什么这样讲呢? （一）颠覆传统的财务理念 以前，我们衡量一个优秀企业的财务标准是：产品的毛利率高，销售规模大，才能获得净利润和投资的高额回报。但当今企业的竞争环境已发生改变，企业的竞争方式也已改变，必须要用新的指标衡量。 案例： 十几年前，美国有这样两家企业。其中一家叫凯玛特，另一家比凯玛特小很多。凯玛特的毛利率是6％，而另一家企业的毛利率仅为3％。虽然从企业经营规模上看，凯玛特比另一家企业大一倍，但十年之后，凯玛特却旱已销声匿迹，而另一家小规模的企业却成长为现在全球最大的零售商——沃尔玛。 为了保持较高的毛利率，企业要不断地开发新产品，不断创造新的赢利。但奇怪的是，有一家企业不但不开发新产品，还把毛利率定得特别低，而且进入了一个高科技的行业——IT业。这家企业现在变成了全球最大的个人电脑公司之一——戴尔。 为什么沃尔玛和戴尔的成长会如此迅速? 因为它们颠覆了我们以前认为的毛利率要高、规模要大的企业传统财务理念。 沃尔玛处于一个成熟的经济环境之下，它之所以成为全世界最大的零售商，是因为其销售的绝大部分产品都实现了工业化生产，产品标准化提供了低价的可能性。同样，戴尔之所以成为全球最大的个人电脑公司之一，也是因为大工业化越来越成熟，顺应了这样一种大工业发展的态势。 所以，对于很多传统产业来说，营运资本趋于零是推动企业提升竞争力的重要途径。 （二）戴尔的营运资本分析 我们看到，戴尔的营运资本是比较小的，因为购买戴尔电脑需要先付款，才能拿到货。 同时，戴尔跟供应商形成了联盟。戴尔只做组装不生产零件，它的零配件由供应商来提供，因此，它可以专精于最能体现价值、最靠近客户的产业链，专心于组装和营销。戴尔的技术非常高超，组装的速度很快，它真正组装一台电脑的时间不会超过5个小时，因此，它的内部运转效率很高。也就是说，它尽可能把存货压下来，以很快地满足营运循环。压缩了营运循环，戴尔的竞争力也因此得以提升。 以速度取胜、以高效率的营运循环取胜，这就是戴尔竞争力的核心所在。运营资本归零的企业，表面上看起来是一个指标，实际上后面隐藏的是管理的效率、经营的效率和推动企业整体加工链的投入产出最大化。 （三）沃尔玛的营运资本分析 同样，有的企业的营运资本可能是负数。比如，世界大型超市沃尔玛的营运资本就是如此。它以低门槛吸引了供应商的垫资，然后建购物场所，让消费者来集中采购。 营运资本是负数的企业，其日常管理的重点不是利润管理，而是现金流的管理。因为，营运资本是负数的企业，每天必须要有相当的现金流进来，才能够应付到期的供应商货款。 当我们推着购物车在沃尔玛超市里买东西的时候，给我们的感觉就是便宜。沃尔玛的口号就是“天天平价”。它为什么会不断用便宜来刺激顾客呢?实际上，沃尔玛的有些产品真的很便宜，甚至赔钱。难道它不知道挣钱吗? 它是为了存量现金。 大工业技术的成熟使得产品更趋于标准化，成本也愈低，制造企业愈来愈受制于商业企业，因为商业企业最靠近消费者，掌握了产业链的主控权。 综上所述，营运资本需求归零，是21世?”他们都说知道。当被问道是如何知道时，他们大都会说：“就是算加法，比如，我下个月的人员工资是多少，房租水电费是多少，其他还要用多少钱，等等。”但是，这样的加法会容易漏项，万一漏掉一个项目，就会很麻烦。实际上，企业的日常财务管理，经理人最关注的不是利润(利润是年初设计好的)，而