长期激励知识解读—亚商企业咨询股份有限公司.pptVIP

股 权 激 励--企业长期激励制度研究与实践 亚商企业咨询股份有限公司 目 录 一、不同企业及与其相适应的长期激励机制 1.上市公司与非上市公司 上市公司特征 具有反映公司业绩的外部指标，股价； 股票可以流通，但不能回购； 股东分散，产权多元化，存在非国有资本； 具有良好的外部监督体系，受披露的约束； 具备相对完善的现代企业制度，经营管理比较符合市场规律。 适合上市公司的长期激励机制 股票期权(包括认股权)、虚拟股票、股票增值权等。 适合非上市公司的长期激励机制 年薪制、持股、期股、虚拟股票、延期支付计划等。 2.高科技公司与非高科技公司 高科技公司特征 对人才和技术的依赖性非常强烈； 经营风险高； 成长性高； 投资项目的见效期比较长，短期内难以衡量业绩； 在成长过程中投入较大，人员成本对企业而言负担较重； 在企业改革(包括产权和分配制度)方面享受政策倾斜。 适合高科技公司的长期激励机制 股票期权(包括认股权)、虚拟股票、股票增值权等。 适合非高科技公司的长期激励机制 年薪制、持股、期股、虚拟股票、延期支付计划等。 3.国有企业与民营企业 国有企业特征 产权集中，国有资本控股，甚至是100%； 企业经营者任命和流动受行政干涉； 企业历史包袱多，效益普遍不理想，成长性较差； 企业经营管理容易偏离市场规律； 存在企业经营者权力寻租和特权现象； 关于企业家历史补偿和对称的报酬机制争议较多。 适合国有企业的长期激励机制 年薪制、持股、期股、虚拟股票、延期支付计划等； 3.国有企业与民营企业 适合国有参股企业的长期激励机制 变通的股票期权(包括认股权)、虚拟股票、股票增值权等。 民营企业特征 股权转让比较容易，思想障碍和操作障碍均比较小； 企业成长性高； 对人才的依赖性强，人才贡献十分明显； 人才流动市场化； 经营管理比较符合市场规律。 适合民营企业的长期激励机制 股票期权(包括认股权)、虚拟股票、股票增值权等。 二、国内期权期股的初步实践 国内期权期股的初步实践 1.中国上市公司特别是国有企业改制上市公司同样面临委托-代理矛盾 更为复杂的委托-代理关系：行政性委托-代理关系；国有资产委托方对高级管理人员缺乏有效的评估、激励和监督，高级管理人员从自身利益出发导致“内部人控制”。 高级管理人员缺乏有效激励，积极性和管理效率受到影响，创业精神也受到抑制。 高级管理人员容易产生“59岁现象”。 由于对高级管理人员的选拔、流动非市场化，因此还没有形成职业经理队伍。 国内期权期股的初步实践 2.中国上市公司高级管理人员的薪资制度现状 工资+奖金(收入与效益挂钩，评价和奖励过去) 奖金的一部分和经营业绩无关，另一部分与经营业绩挂钩 年薪制(收入与效益挂钩，评价和奖励过去) 高级管理人员(经营者)年收入和企业的净资产增加值/利润挂钩 高级管理人员对年薪制反映冷淡 评估不规范，很难准确公正评估企业业绩 年薪制挂钩系数过于保守，缺乏财富效应，驱动力不强 股东对年薪制反映冷淡，认为很难准确公正评估企业业绩 年薪制偏向于评价和奖励过去，缺乏长期激励作用 工资+(奖金)+股票或期权(剩余索取权，激励将来) 股票或期权将高级管理人员收入与企业将来的利益挂钩 国内企业的期权、期股激励，并不是严格意义上的股票期权 国内期权期股的初步实践 3.中央和各地政府正为实行期权、期股创造条件 十五届四中全会肯定了试行期权、期股激励的做法。 上海市委组织部、市国资办、市财政局在联合制定的有关文件中指出，对国企经营者试行期股激励。并视试点情况进行推广。目前已进入对此进行规范的阶段。 国内期权期股的初步实践 国内期权期股的初步实践 4.1.经营者持股 方案 公司根据经营者的业绩考核以管理干股的形式赠予股票或以低价售与，持股者享有分红权和配股权，没有表决权，既定时限以后才能出售变现。公司股价上升时可以受益，下降时受到损失。 包含对经营者过去贡献的补偿，长期激励作用受到一定制约。 上海仪电控股集团 1997年试行经营者持股，该集团控股的上市子公司中，总经理、副总经理、总工程师、总会计师等高级管理人员业绩优秀者可持股 。持有股票暂时只有分红和配股权，不能上市流通，一定期限后方可出售变现。 国内期权期股的初步实践 4.2.期股 方案 在实行风险抵押经营的基础上，经营者(群体)以一定的定金取得在约定期限、以约定价格购买公司股份的权利，并以期股分红所得逐步实现认股。 关勒铭公司 期权授予方式：风险抵押经营+期股激励，经营者(群体)交付一定数额的定金，获得在约定期限以约定价格购买本企业股份的权利。 资金来源：期股在赎买前没有所有权，在企业实现-增量利润的情况下，期股享有分红权和超额分红权，以分红所得逐年赎买期股，最终成为实股。 国内期权