第一讲 金融系统中的金融巿场与金融中介.pptVIP

金融学院金融学系 麦金龙，经济发展中的货币与资本，上海三联书店、上海人民出版社，1997年版。 发展中国家的经济结构一般是割裂的，即大量的经济单位（企业、住户、政府机构）相互隔绝，他们所面临的生产要素和产品价格不同，所处的技术条件不一，所得到的资产回报率不等，没有一种市场机制来使之趋向一致，市场不完全。 发展中国家的一个市场不完全的重要表现是，大量小企业和住户被排斥在有组织的资金市场之外，他们如果要投资来改革技术和提高实质资产的质量，只能依靠自身的内部融资，而且，由于技术变革和投资是可以细分而渐进的，而是间断的成批出现的，因此，业主必须先有一个时期的内部积累，才能跳跃式的进行投资。 上述内部积累，可以采取实物形式，但这样做的成本高，损耗大，不如持有货币。一定时期的货币积累是投资的先决条件，即货币对于积累有“导管”的作用。 积累如果要以货币持有的形式进行，则对货币持有者必须保证其所持有的货币不会贬值，并有一定的利益，包括便利和报酬，即持有实质现金余额必须有收益。这收益率等于存款的名义利息率同预期通货膨胀率差。这个收益率越高，人们越乐意持有货币，因而储蓄和投资就越旺。麦金龙提出一个新观点：在发展中国家里，货币和投资对象即实质资产在一定程度上是“互补”的，但如果存款的名义利率同预期通货膨胀率之差高得超过实质资产的收益率，则人们又会长久持有货币而放弃投资的机会，如此，