房产结转推动公司业绩增长.PDF

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 格力地产 （600185 ）公司半年报 2017 年08 月31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 房产结转推动公司业绩增长 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 9.50 投资要点： 08 月31 日收盘价（元） 6.24 52 周股价波动（元） 5.44-8.08 总股本/流通A 股（百万股） 2060/2060  公司公布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入15.2 亿元，同比增 总市值/流通市值（百万元） 12855/12855 加 11.6%；归属于上市公司股东的净利润2.77 亿元，同比增加21.7%；实现 主要估值指标 基本每股收益0.13 元。 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 市盈率 21.4 16.4 12.6  2017 年上半年，受房产结转增加推动，公司营收增 11.6%；同期结转毛利率 市净率 1.8 1.6 1.4 较高和费用下降使得净利润增幅扩大至21.7%。2017 年 1-6 月，公司房地产 市销率 4.12 3.34 2.68 业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业“3+2”的产业 EV/EBITDA 24.2 19.2 16.1 格局得到进一步发展和巩固。报告期内公司房地产开发项目中，竣工项目总 分红率(%) — — — 建筑面积为 10.18 万平，新开工项目总建筑面积为30.09 万平，在建项目在 相关研究 建建筑面积为40.57 万平。 [Table_ReportInfo] 《获得6 块洪湾配套用地，打造海洋经济产 业》2017.07.10  截至2017 年 1 月，公司控股股东海投公司增持公司股份0.36%。2017 年7 《结转增加推动公司业绩高增长》2017.04.30 月，公司竞得珠海洪湾地区6 幅地块合计建面22.38 万平。 《业绩受制投资收益，持续增加上海土地储 备》2017.04.17  投资建议。看好珠海，选择格力。公司主要业务集中珠海，企业发展方向和 市场表现 核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资 [Table_QuoteInfo] 改革、现代服务业转型等多种业务。2017-2018 年预计公司 EPS 分别 0.38 格力地产 海通综指 元和 0.49 元。目前金控业务公司 2017 年平均动态估值22 倍左右，考虑到 15.10% 国企改革为公司基本面带来实质改变，且海洋、口岸经济和现代服务业和现 8.10% 代金融业处于积极发展阶段，我们给予公司 2017 年25 倍 PE，则可知公司 合理估值9.50 元，维持“买入”评级。 1.10%