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买只“糟糕透顶”基金
买只“糟糕透顶”的基金
有一种投资方法,英文叫作invest an unloved fund(买一只冷门基金)。美国晨星公司曾经做过统计,那些上一年被市场冷落的基金,往往在接下去的年份中表现超越平均水平。A股市场的基金也不乏此类例子,比如2006年业绩垫底(51%)的万家公用基金(原名为天同公用),2007年就跑到了股票型基金第58名,收益率达到117%。一只定位于低风险、低收益的基金,这样的“非典型”收益你想得到吗?
风水轮流转
这个市场上的常胜将军凤毛麟角。2006年股票型基金排名第一的景顺长城内需成长,2007年已然跌落到股票型基金70名开外。大多数基金难逃“一年辉煌”的定律,过去的博时价值增长如此,广发小盘如此,景顺长城内需成长也是如此。
不难发现,2007年表现出挑的基金中,除了华夏大盘精选以及上投摩根中国优势,其他基本都是“旧貌换新颜”。但这两只基金早已对新客户暂停申购,投资者若想捕捉一匹黑马显然绝非易事。
同样的,一只基金长久处于排行榜最后几名也非易事。按照老外的说法,“还有比这更糟的吗?所以,事情只能向好的方向发展”。比如万家公用基金,这只基金按照契约主要投资于公用事业板块。公用事业股是众所周知的低风险、低收益,适合于风险承受能力较低的投资者。2006年,市场处于恢复性上涨阶段,公用事业板块的表现几乎可谓黯然失色,这只基金排名老幺也是正常。直到进入2007年,市场逐渐进入高估值区域时,公用事业的防御性特征开始为众多资金所青睐,这只基金的表现也遽然抢眼。
这就是所谓的风水轮流转。在市场热点快速切换的市场,那些长久沉寂的基金往往会在某个时刻迎来曙光。一个很好的例子就是富国天益价值,这只基金在2006年表现风光,排名位列股票型基金前5位,接着白2007年2月以来的半年多时间内,富国天益开始进入痛苦的“滞涨”阶段。其实一切都未曾改变,基金经理陈戈没换,基金的重仓股也没换,只是陈戈的重仓股总是“运气不佳”。直到最近,这只基金才随着重仓股航天信息等股票的启动,开始突破上涨。一个坚持长期持股的基金,往往难以避免“市场轮动”的尴尬。而硬币的??一面是,长期的滞涨反而提供了投资者投资的机会。
当然需要注意的是,“冷门”基金并非个个都能起死回生。你首先需要关注的是,这只基金仅仅是进入“冬眠”,还是真的“生病”了。那些历史业绩出色,如今却遭遇停滞的基金尤其值得关注。糟了不能再糟的时候,反过来就是机会。
No.1 基金安信(封闭式基金)
剩下的弱只可比较的封闭式基金中,基金安信2007年的业绩排在倒数第8位。说不上非常糟糕,但和其以往业绩相比,有不小的退步,也算是“冷”得可以。不过仔细看看基金的投资组合,倒能找出不少端倪。
自2006年末开始,华安旗下的基金安信以及基金安顺大量参与上市公司的定向增发,由于会计制度所造成的净值低估,对其2007年业绩影响不小。
关于定向增发的估算方法,证监会在2007年初作出改动,基金净值统一按照摊余成本法进行计算。也就是说,当定向增发股份的市价高于初始成本时,应该按照公式FV=C+(P-C)×(D1-Dr)/D1来确定估值日该非公开发行股票的价值(其中DI是该股票锁定期所含交易天数,而Dr为估值日剩余锁定期)。这样一来,定向增发所取得的账面高额收益就无法完全体现在基金净值中,直到锁定期满。按照时髦的说法,这就是“隐形资产”。
目前安信持有的定向增发股包括华业地产、中储股份、海泰发展、天音控股、金地集团、山东药玻和晶源电子等,最早到期的是山东药玻(2008年2月到期),最晚到期的是华业地产和中储股份(2008年11月)。
如果仅仅按照市值来看,其中有些股票已经收获颇丰。例如金地集团,目前的股价较成本已上涨近50%,晶源电子等也均是如此。照此推算,2008年或许将是基金安信的丰收年。安信目前的折价率较高,就封闭式基金的特征来看,也是投资的好时机。当然,同样持有这些定向增发的基金安顺也是“热门人选”。安顺2007年的业绩处于中游,预计2008年将有突出表现。
No.2 华宝兴业宝康消费品
宝康消费品2007年在股票型基金分类中(1年以上历史基金)排名倒数第7,业绩不佳。不过原因也是很明显的。第一个原因,由于主要投资于消费品相关行业,这只基金的表现因而取决于消费板块的整体表现。2006年消费概念股大牛了一把,而2007年这类股票总体较弱,这个业绩也就不足为怪了。第二个原因,尽管属于股票型基金,但保康消费品的股票仓位基本维持在70%左右,较之部分较为激进的股票型基金为低。
在消费类股长久沉寂之后,如今似有转暖迹象。一方面消费类股本身业绩快速增长,在沉寂一段时
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