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国际金融市场的回顾与展望 　　2009年世界各国纷纷采取宽松的货币政策,各央行利率持续走低。但受全球经济回稳走势明暗互现的影响,国际金融市场呈现震荡上行态势。 　　 　　金融政策:主要国家维持低利率 实施宽松货币政策 　　主要国家在2009年保持了增加货币供给和全年持续低利率的宽松货币政策,以缓解经济下滑势头,促进经济复苏。 　　保持低利率 　　美联储延续了2007年和2008年的利率下调势头。虽然已经没有多少下调的余地,但联邦储备银行还是将联邦基金有效利率进一步降至1%以下,保持在0～0.25%的目标区间内。鉴于国内刺激经济增长和增加就业的需要,联邦基金利率在相当长时间内将维持在这一异常低的水平。英国央行将央行基准利率从1%降为0.5%后,一直保持至今。日本央行自2008年底以来保持着0.1%的超低利率。欧洲中央银行在5月7日下调利率25个基点,降至1%的水平。从表1可以看出,世界八大经济体中???6家都不约而同将央行利率保持在1%以下的水平。可以说,2009年是历史上不多见的全球低利率时代。 　　 　　实施定量宽松的货币政策 　　各国央行主要通过在公开市场大量买入债券增加货币供应和扩张信贷规模。为了向抵押贷款信贷和房地产市场提供更多的支持,美联储先后多次购买总量高达1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)和2000亿美元的机构债券。同时美联储推出定期资产支持证券贷款工具(TSBSLB)来推动针对家庭和小型企业贷款的增长。 　　英格兰银行货币政策委员会于2009年3月正式实施定量宽松的货币政策,在量化宽松的规模方面,呈现不断扩大的趋势,从1250亿英镑到1750亿英镑,再到11月5日英格兰银行货币政策委员会通过的2000亿英镑,这一量化宽松政策将持续到2010年2月。 　　欧洲央行继美国、英国和日本的央行之后也开始实行量化宽松的货币政策。2009年6月4日,欧洲央行出台量化宽松的政策细则,决定在2009年7月至2010年6月期间购买欧元区发行的总额达600亿欧元的资产担保债券。 　　鉴于2010年发达国家的经济复苏形势尚不完全明朗,绝大多数国家不会轻易改变现行的宽松货币政策,也不会急于提高利率。在2010年的多数时间里,甚至是全年,宽松货币政策仍将大行其道。 　　 　　外汇市场:汇率波动频繁 美元总体呈贬值趋势 　　美元指数反映美元与多种主要货币汇率水平的综合变动,是衡量美元汇率变动的一个重要有效汇率指标。美元指数在2009年呈三段式走势,年初的1月份,承接了上一年年底的短暂升势;但此后的两个月,美元处于振荡状态,总体保持平稳;3月至年底,美元指数持续下跌,跌幅明显,从4月份的高点87跌至12月初的75,下降了12个百分点,而与2008年12月的最高点相比则跌幅更大,下降了16.6个百分点。 　　美元对主要国际货币的汇率下跌程度不一。截至到2009年12月18日,美元兑欧元贬值了9.5%,兑英镑贬值了12.12%,兑日元贬值了0.51%。美元兑日元汇率年底与年初相比虽然变化不大,但全年振幅较大。表2显示,美元兑日元汇率在4月份曾达到1∶100.99的年内峰值,到11月30日又跌至86.36 的低谷,变动幅度高达14.5%。年初美元对欧元走强,3月初开始形势转向,欧元显示强劲上升势头。从全年来看,美元兑欧元汇率呈现先升后降的态势,下半年美元疲软,欧元持续走强。美元兑英镑的汇率大幅下跌主要发生在3～5月份,下半年在1美元兑0.6331～0.5888英镑之间振荡。美元相对人民币总体保持走弱趋势,但变动幅度较小,在4.3%以内。 　　2009年外汇市场的动荡受多方面因素的影响。美元从2008年持续到2009年初的强势,与美国国债和美元资产被市场投资者和各国政府作为次贷危机后的避险资产有直接关系,对美元资产的短期需求增加致使美元一度升值。然而,3月初以后,由于新兴市场国家和随后的英美等国基本经济面数据有所好转,银行业纷纷发布盈利预期,欧美股市走出反弹行情,美元避险资产的职能也随之逐渐减弱。第二季度欧美股市上涨40%,同期美元则下跌了12.6%。下半年,由于市场对全球经济更乐观的预期,全球股市和风险偏好持续高涨,美元避险资产的角色进一步弱化,资金纷纷流向新兴市场等复苏较快的市场,导致美元持续振荡下行。同时,市场心理因素也是美元贬值的一个重要原因,由于预期美国退出宽松货币政策的时间将晚于其他国家,市场上一直存在对美元贬值的预期,市场中美元空头仓位不断加大,投机因素推动美元走低。此外,美联储全年维持超低利率,美元与欧元和英镑存在明显利差,引起大量美元空头套利交易。从主观意愿看,金融危机爆发后美国国内消费需求不振,弱势美元有助于促进美国出口,增加外部需求,刺激经济增长,因此美国愿意保持美元弱势地位。