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基于企业价值的企业社会责任实证研究 　　摘要：本文以沪市部分上市公司为样本，采用2009年年报中披露的公司履行社会责任信息，研究其与公司价值的关系。结果表明：企业对政府、员工以及社会公益事业的贡献率与企业的价值呈正相关；而对投资者的贡献在短期来看虽然削减了企业的价值，从长期看有利于企业的未来价值。 　　关键词：社会责任 企业价值 相关性 　　 　　一、引言 　　2000年联合国全球契约活动正式启动，主旨是要求企业承担起社会责任。企业的社会责任观要求企业超越“利润最大化”的传统理念，在创造利润、对股东承担法律责任的同时，还要承担对员工、消费者、环境和社会的责任。随着社会责任思想的不断发展，企业的利益相关者对社会责任信息的需求不断增加，上市公司也越来越重视对企业社会责任信息的披露，与此同时，众多学者就这一理论展开了广泛的研究，但国内对社会责任的研究多集中于社会责任披露的现状及其影响因素方面，有关社会责任与公司价值的实证研究比较少，且多数只分析了社会责任履行的短期效应，也并未形成一致的观点。本文对2009年沪市上市公司社会责任与公司价值的关系进行了研究，试图从短期和长期角度分析企业的社会责任履行对公司价值的影响情况。 　　二、文献综述 　　（一）国外文献 国外多数学者认为企业履行社会责任会提升企业的价值。Moskowitz（1972）认为社会责任履行情况好的公司，其股票价格表现良好；Berman，wieks，Kotha和Jones（1999）通过分析企业社会责任信息与企业价值的关系及各利益相关者对企业价值影响，认为企业承担社会责任与企业价值之间存在显著的相关；Marc Orlitzkv，Frank L．Schmidt和Sara L．Rynesd（2003）以公司财务指标作为评价企业绩效的标准，通过研究得出企业的社会责任与企业绩效之间呈正相关；Rients Galema and Auke Plantinga etal（2008）的研究也表明企业对社会责任的投入会提高企业的市场价值。也有一些学者持相反观点， R.K.Mittal and Neena Sinha（2008）研究发现，对于拥有强烈道德规范的企业能获得更多的市场价值这一观点缺乏证据支持。 　　（二）国内文献 国内对社会责任的研究多数集中于社会责??信息的披露现状、质量及其影响因素。陈玉清和马丽丽（2005）对A股上市公司2003年年报中社会责任信息进行研究，发现信息使用者对上市公司的社会责任信息并不关注，社会责任信息与公司价值相关性不强；李正（2006）以2003年沪市上市公司为样本的研究结果表明，从当期来看，承担社会责任越多的公司，其价值越低；张彦，张彤（2009）以广东上市公司为例，分别从企业对政府、职工、投资者和公众方面对社会责任与企业价值进行实证检验，发现社会责任履行与企业市场价值总体上呈负相关，说明现阶段大多数投资者看重企业履行社会责任的短期效应；杨熠，沈洪涛（2008）基于相关利益者理论，以我国企业利益相关者业绩指标衡量公司社会责任，实证检验了我国企业社会责任与财务业绩的关系，结果显示社会责任与财务业绩之间呈显著正相关；李莎、游嘉悦（2009）研究发现企业对国家和对员工的贡献信息与提升公司价值之间有显著的正相关性；而公司对投资者、社会的贡献信息却无法完全通过资本市场反映。 　　综上所述，对于社会责任与企业价值的关系，国内外虽然已有相关研究，但研究结论各不相同，且缺乏对公司未来价值的评价，本文分别运用市净率和资本回报率两个指标，从沪市A股中随机选取80家公司为样本，运用多元线性回归分析方法，通过Eviews软件进行实证研究，以进一步明确企业社会责任的各项指标对企业价值的影响。 　　三、研究设计 　　（一）研究假设 企业在日常经营中需要缴纳各项税费，企业的缴税情况体现了企业对政府的贡献率，企业缴税越多，对政府的贡献就越大，相应地，政府也会给企业更多的扶持和税收优惠，企业的价值也应该得到提升。据此提出假设： 　　H1：企业对政府的贡献与企业价值正相关 　　企业坚持“以人为本”的管理理念可以提高员工的积极性，培养员工的忠诚度，充分发挥企业人才的潜能，提升企业的核心竞争力。企业为员工提供的福利多了，员工工作更努力，从而为企业创造更多的价值。因此提出假设： 　　H2：企业对员工的贡献与企业价值正相关 　　企业的生存和发展离不开投资者，企业为投资者发放股利，利息等也应属于社会责任的范畴，企业对投资者的贡献越大，越能吸引投资者，企业也可以得到更多持续的资金支持。因此得出假设： 　　H3：企业对投资者的贡献与企业价值正相关 　　企业所作的公益事业不仅不会削减企业的价值，反而可以向外界传递企业的良好形象，有利于企业树立品牌，吸引更多客户与合作伙伴，