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基于委托代理理论视角的中小企业信贷市场中的信用困境研究 　　 第一章 问题的提出 　　 纵观世界各国经济发展的实践，中小企业对国民经济的贡献日益凸现，已经成为国民经济发展的重要力量，且成为我国经济发展新的增长点和投资的热点。然而，我国中小企业自身规模小，经营规范化程度低，面临着较严重的金融困难。 　　 造成中小企业融资难问题的原因是多方面的，国内外已经有不少的文献对此进行了研究和探讨。笔者认为，在中小企业融资困境的背后，最根本的原因是一种信用困境。因此，本文根据信息经济学中委托代理理论来进行分析，说明了良好的银企关系对缓解信息不对称的有效性，全面探讨了社区银行对缓解中小企业融资信用困境的合理性，并提出了一些建议。 　　 　　 第二章 社区银行对缓解中小企业信贷市场中的信用困境的分析：实证与理论 　　 一、银行关系对中小企业信贷约束的影响程度 　　 样本数据的获得 　　 本次调查通过抽样问卷的方式进行，调查对象为我国部分中小企业，共发放问卷250份，回收241份，其中有效问卷230份，调查样本基本符合我国中小企业的总体分布情况。 　　 在对有效问卷进行数据处理时，采用了分值加总的方法。将贷款约束程度作为被解释变量，其分值最低为3分，最高为9分，分值越高则代表企业受约束的程度越紧。在解释变量中，企业对资金的需求越强烈，则表示其可能受到的约束程度越大（这一项的分值最低为1分，最高为3分）。企业贷款的原因则分别反映贷款约束的类型（这一部分采用累积加分的方式，最低分值为2，最高分值为6）。在贷款原因中，抵押品和合格的担保人则反映了企业贷款可获得性所受到的影响（分值在1到3之间）；贷款利率和其他成本过高则反映的是贷款成本约束（分值为1或者2）；申请手续繁琐、审批时间长则反映贷款的时效性约束（分值为0或1）。 　　 二、模型设定和实证检验 　　 1.模型设定 　　 在这里，我们假定中小企业贷款过程中产生的约束主要与银企关系的紧密程度、申贷企业的基本特征、企业的产业特征等因素有关，将以上的影响因素计量化，建立以下多元回归模型： 　　 　　 　　 　　 其中，Yi,t代表企业所受到的信贷约束程度，i代表各个企业（i＝1，2，……，230），D1、D2是虚拟变量（具体在表3－1中做解释说明），α、β是估计参数， 是误差项。表3－1对模型中的各个解释变量进行了解释说明，为了使模型的讨论更加简单明了，本文对该模型做如下假设： 　　 （1） ～N（0，σ2θ），σ2θ≥0：该正态分布的假设是为了估计上的方便，故而做此考虑。 　　 （2） ：此式表明误差项不相关，且观察到的非齐次性具有极强的外生。 　　表2－1 解释变量的定义说明 　　 　　 　　 注：（1）表格中括号内的符号即表示各个解释变量对被解释变量（贷款约束程度）的影响方向。 　　 注：（2）在调查过程中，本文发现企业产品的市场占有率较难把握，且数据的可获得性不高，故在企业的产业特征中，只将产品出口率作为唯一解释变量，而产品的市场占有率不作为模型的解释变量。 　　 2.回归结果 　　 根据以上所设立的模型，我们采用最小二乘法（OLS）对样本数据进行逐步回归分析，结果如表3－2所示： 　　表2－2 回归结果 　　 　　 注：**表示在1%的置信水平上显著，*表示在5%的置信水平上显著。 　　 从表中我们可以看出，R2的值与1的差距较大，说明拟合优度不是很高，但由于我们对模型使用的是横截面数据，因此这两个值较低并不能说明解释变量对被解释变量的解释能力差。F检验的概率为0.002888，在给定显著性水平的情况下，此回归结果反映变量间的高度线性，回归方程呈高度显著。D.W＝2.158645，接近2，所以序列不存在自相关。因此，该回归的结果与我们模型的设定有较好的拟合，而在这些解释变量中，可以看出银企关系以及企业的基本特征对中小企业所受到的信贷约束的影响较为显著。 　　 从银企紧密程度来看，良好的银企关系对于缓解中小企业融资信用困境有着非常重要的作用。我们可以从回归结果中看出来，贷款形式在模型中作为解释变量的回归系数为1.753683，其对应的T值为3.859744，说明在影响中小企业信贷约束程度的各因素中，贷款形式对其影响很大。 　　 在银行贷款决策中，企业的资产负债率和资产收益率这两项财务指标对银行判断是否给予企业贷款的影响程度很大，在回归结果中，这两项财务指标的回归系数分别为3.891593和－0.015648，即企业资产负债率越低，资产收益率越高，获得贷款的可能性越大；而反之，越难获得银行的贷款。因此，中小企业所受的贷款约束程度与中小企业的盈利能力成反比，盈利能力较强的中小企业在银行贷款上获得的可能性更大，也更容易。 　　 同时，若