钢结构企业利用螺纹钢期货套期保值方案研究_Image_Marked.pdf

套期保值研究报告 钢结构企业利用螺纹钢期货套期保值 方案研究 华 联 期 货 研究员：卢嘉聪 2012 年 3 月7 日 公司地址：东莞市莞城区可园南路1 号金源中心16 层 邮编：523009 1 电 话：0769或者 4000 －883－668 转5 套期保值研究报告 钢结构企业利用螺纹钢期货套期保值方案研究 第一部分 套期保值介绍 买入套期保值 买入套期保值简单地说就是担心品种价格上涨给企业盈利带来不利的影响，通常情况是 以某种商品为原材料的企业，在经营当中总是担忧原材料价格上涨给企业带来成本压力。结 合到钢构企业就是担忧中厚板或工字钢价格上涨，为后续的工程带来成本上升的担忧。此时 我们要进行买入套期保值。 具体操作：大概确定未来的对相应钢材的需求量，通过期货市场开仓买入与需求量相当 或一定比例的螺纹钢期货，如果钢材价格上涨，期货部分将获得一定盈利，以弥补经营中 钢材价格上涨带来的成本增加，当然如果钢材价格下跌，期货部分也将受到亏损，但现货 采购成本下滑也使得企业成本下降，尤其在工程合约报价都确定的时候，企业可以利用期货 锁定该工程的利润，避免钢价大起大落给企业带来损失。 卖出套期保值 卖出套保通常都用于担心商品价格下跌中，这里可以分为两种情况，对于贸易企业来 说，商品价格下跌将给企业的销售带来压力，而且也将给企业带来亏损的可能；另外企业通 常都拥有一批库存来应对生产或销售的需要，商品价格下跌就会给企业现有的资产带来贬值 的风险。 具体操作：与买入套期保值刚好相反，通过在期货市场中卖出开仓与库存相当或一定比 例的螺纹钢期货，如果钢材价格下跌，期货部分盈利，以弥补库存贬值带来的损失；如果 钢价上涨，期货部分亏损，企业库存升值也将带来好处。 贸易企业也可以同时使用买入套保与卖出套保来辅助企业经营。 第二部分螺纹钢与工字钢、中厚板关系 可以使用螺纹钢期货对钢构企业常用的工字钢与中厚板进行套期保值的前提是螺纹钢 与工字钢及中厚板价格具有相关性。 经过我们对2011 年以来螺纹钢、工字钢与中厚板的价格走势的观察，我们发现螺纹钢 与工字钢及中厚板的价格走势具有很大的相关性，但由于螺纹钢期货的存在，加上螺纹钢使 用的广泛性，螺纹钢价格波动稍比工字钢与中厚板大，具体可看下图： 公司地址：东莞市莞城区可园南路1 号金源中心16 层 邮编：523009 2 电 话：0769或者 4000 －883－668 转5 套期保值研究报告 图1：螺纹钢、工字钢及中厚板价格走势 数据来源：Wind 资讯、华联期货数据库 从上图可知，螺纹钢、工字钢与中厚板价格基本走势是一致的，通过计算，工字钢与螺 纹钢价格的相关性系数高达0.951，而中厚板与螺纹钢的相关性系数高达0.931，两者与螺 纹钢相关性都很高，这也是我们可以使用螺纹钢期货进行套期保值的主要依据。 在确定使用螺纹钢期货进行工字钢与中厚板的套期保值是有限之后，我们还需要关注螺 纹钢与工字钢及板材的价差情况。如下图： 图2：螺纹钢与工字钢及中厚板价差 数据来源：Wind 资讯、华联期货数据库 从上面的价差图来看，价差的波动也是很大，工字钢与螺纹钢价差最小为-490 元/吨， 而最大可以为0，中厚板与螺纹钢的价差最小为-400，最大为 100。这种价差的波动也会影 响到套利的实际效果。 公司地址：东莞