德隆集团资本运营案例分析 演示教学.ppt

资本运营讲座 8月3日，唐万新正式被监视居住于北京中苑宾馆天聪阁。 　　8月26日，德隆国际、新疆德隆、新疆屯河及华融分别作为合同的甲乙丙丁方签定了一份《资产托管协议》。根据协议规定，德隆将其2004年8月31日合法拥有的全部资产不可撤回地全权托管给华融，由华融全权行使德隆全部资产的管理和处置权利，但该协议所涵盖的主要是德隆的实业资产，没有涉及金融资产。 　　9月1日，德隆将所有实业老总召集到北京，与华融在一起开会并讨论重组事宜。 　　 资本运营讲座 9月7日，唐万新主笔拟就了又一份方案，题为《用创新的市场化手段彻底解决德隆危机的整体方案》，方案中抛出了8条偿还德隆300亿债务的解决途径：先将德隆的实业与金融分开，将德隆实业承担银行债务(约37亿)后的余额质押给资产管理公司，通过资产管理公司提供30亿过桥贷款，用于解决金融个人债务。然后，再用金融资产余额解决25亿，市场消化(机构客户债转股)100亿，重组方消化剩余55亿，股票出售变现50亿，最后由德隆通过处置资产偿还过桥贷款。 资本运营讲座 据说，早在1993年，新疆有人为唐万新算了一卦，预言他在40岁时将一贫如洗，当时正在股市上进行原始积累的唐把它当作笑料四处宣扬。但生于1964年4月3日的他，在40岁生日刚过10天后，看见了旗下股票不可抑止的全面暴跌。 从资本市场起家的德隆最终因为银行追债而资金链断裂，从“玩钱”到“被钱玩”，个中滋味耐人琢磨。曾有人在1999年将德隆称为悲剧式英雄，对此的解读是：德隆做产业整合是英雄，但在金融领域一定是悲剧。　　时至今日，尽管对德隆产业整合战略尚存争论，但对其优质遗产的争夺则从一个侧面说明了整合效果已显露出来。而德隆深陷金融泥潭之中，一方面说明了其自身在金融领域的原始和幼稚，另一方面则在考问着身边的金融环境。 资本运营讲座 不可否认，德隆曾是机会经营者，而就在其努力规避政策风险，并试图向产业经营者转型的过程中，德隆快速崩溃。也许，的确是“谋事在人、成事在天”，那么，败事在谁呢？德隆国际曾如此自述：德隆国际是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司，致力于创造中国传统产业新价值。其企业愿景为在战略投资行业成为龙头；3～5年内成为全球五百强企业之一；建立一个世界级的“企业精英俱乐部”，汇集最多领袖级经营人才，成为连结中国与世界经济主流的桥梁。 资本运营讲座 总结德隆： 第一、任何事物的发展都有期内因和外因。德隆事件也一样，首先内部是有唐氏兄弟这么一帮人在干事业，而外部则有这样那样的条件促成他们在几年间建成了庞大的德隆系。但德隆的倒下以及所体现出的很多问题说明，内在，企业领导人虽然智商很高，但自身素质、学术修养却没有达到很高的境界，对德隆系没有一个全面地认识。在其整体实业收入小于融资成本的情况下，在融资只能是更多的蚕食其资本，只要某一部分资金链断裂就会出现量变到质变。而外部来讲，我国有许多法律法规还不是很健全，让一些企业转了空子，最终不仅伤害自身还伤害了社会，需要进一步完善、修补。 资本运营讲座 香港中文大学、北京长江商学院首席讲座教授郎咸平在北京表示，针对德隆系通过“类金融控股公司”的运作而过度膨胀的现象，我们应该反思最近讨论比较热烈的金融控股公司的问题。他建议，政府应严加监管国内逐渐成型的“类金融控股公司”。　　 郎咸平说，金融控股公司是指在同一控制权下至少在两个不同的金融行业提供服务的金融集团。尽管中国现行的各项法规均不承认金融控股公司，但国内现行法令允许经济实体设立各类型金融公司，因此形成了一套特殊的“类金融控股公司”。　　 资本运营讲座 第二，产业整合:缺乏支撑的空中楼阁 　　产业整合一直是德隆引以为豪的企业理念，在这面大旗的引领下，德隆在短短数年内一口气进入了数十个产业，制造出一个又一个并购神话。 　　德隆曾经提出过一套产业整合模型:以资本运作为纽带，通过企业并购、重组，整合制造业，为制造业引进新技术、新产品，增强其核心竞争能力；同时在全球范围内整合制造业市场与销售通道，积极寻求战略合作，提高中国制造业的市场占有率和市场份额，以此重新配置资源，谋求成为中国制造业新价值的发现者和创造者，推动中国制造业的复兴。 资本运营讲座 不过，在所谓的产业整合过程中，始终有三个问题困扰着德隆。其一是融资环境不匹配；其二是融资手段不光明；其三是整合效果不理想。理论模型的完美和现实状况的残酷形成了鲜明的对比。 　　德隆所整合的多为传统制造业，这些行业投入大，见效慢，回收周期长。如果没有相应期限的融资做支撑，资金链很容易出问题。 资本运营讲座 第三，老三股:甩之不去的地雷 　　其兴也勃焉，其衰也忽焉。老三股起落之间，耗尽了德隆的大量资源。 　　新疆屯河、湘火炬、合金股份，德隆旗下