中国金融发展与经济增长Granger因果关系分析.docVIP

中国金融发展与经济增长的Granger因果关系分析 　　摘要:相同的金融市场功能在不同国家对经济增长的贡献却不尽相同,那么,在中国金融市场尚不完善的情况下,金融市场对经济增长是否起到显著的积极作用,它们之间的相关关系如何,值得研究。运用单位根检验、协整检验、Granger因果关系检验等计量经济方法,对中国金融发展与经济增长关系的分析结果显示:中国经济增长带动了金融的发展,而金融发展却不是经济增长的Granger原因。 　　关键词:ADF检验;协整检验;Granger因果关系检验 　　中图分类号:F832 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)08-0141-02 　　 　　改革开放以来,中国金融与经济都获得了飞速发展,但金融改革远滞后于经济改革,如何理解中国改革开放以来金融发展与经济增长的关系,这既是当前中国经济继续发展面临的重大理论问题,更是迫切需要解决的现实问题。近年来,许多学者对中国金融发展与经济增长关系问题进行了大量研究,主要成果有谈儒勇的《中国金融发展与经济增长关系的实证研究》(1999),曹啸和吴军的《我国金融发展与经济增长关系的格兰杰检验和特征分析》(2002),周立的《中国各地区金融发展与经济增长(1978~2000)》(2004)等。本文在总结前人理论研究成果的基础上,用代表我国金融发展与经济增长指标的实际数据,运用实证方法检验我国金融发展与经济增长的关系,并根据检验结果提出了相应的政策建议。 　　 　　一、数据的选择与模型的描述 　　 　　在本文的研究中,为了分析金融发展,本文在样本和指标的选取上采用了以下三个测量指标: 　　第一个是反映经济货币化程度的指标(M2/GDP),即广义货币与名义GDP之比。货币化比率(M2/GDP)反映了经济货币化的程度,能够在一定程度上反映金融发展的水平。 　　第二个是金融中介发展指标(TFLR),储蓄向投资的有效转化代表了金融中介发展的水平及其效率。金融中介发展指标可以用TFLR来衡量,即金融机构的各项贷款总额占GDP的比重。这一指标不仅可以反映存款货币银行的经济规模的扩大,还反映在储蓄转化为投资方面存款货币银行在国民经济中的重要程度。 　　第三个是反映金融结构变动的指标(NBFA),即非银行金融资产与金融资产总量之比。本??采用非银行金融资户与金融资产总量之比衡量金融结构,用以研究金融资产的结构变化对经济增长的影响。 　　经济增长选取的是代表性指标即国内生产总值实际增长率(RGDP),选择这一指标是由于考虑到GDP受物价影响比较大,为消除这一影响,通过国内生产总值物价平减指数处理,把名义GDP转化为实际GDP,再转化为实际年度增长率。 　　本文选取1979―2006年的样本数据,数据来源于《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》、《中国金融》相关各年度所有的数据都经过对数化处理,以上四个指标分别记为LRGDP、LTFLR、LM和LNBFA。 　　 　　二、实证分析 　　 　　(一)ADF 单位根检验 　　经济时间序列,特别是宏观经济数据,常常呈现出明显的时间趋势,本文利用ADF 单位根检验对所有指标的平稳性进行了检验,检验结果表明:所有的时间序列皆为一阶差分平稳,因而可以做下一步的协整检验。 　　(二)协整检验 　　有时虽然两个变量都是随机游走的,但它们的某个线形组合却可能是平稳的。在这种情况下,我们称这两个变量是协整的。本文使用Johansen(1995)多变量系统极大似然估计法对多变量时间序列进行协整检验。检验结果见下表: 　　 　　检验的结果表明在5%的显著水平下存在两个协整关系。协整检验虽然可以分析经济增长和金融发展水平稳定的比例关系,但无法确定两者之间的因果关系。因此,还需要检验二者之间的因果关系。 　　(三)格兰杰(Granger)因果关系检验 　　对于经济时间序列数据来说,要证明时间序列X是时间序列Y的“格兰杰原因”,就必须证明当且仅当用X的滞后值比不用它的滞后值时能更好地预测Y,简言之,如果X 标量能够有效地帮助预测Y,那么过程X 是Y的“格兰杰原因”。在这里,说“X对Y具有格兰杰因果性”并不意味着Y是X的结果,格兰杰因果性检验的是先后次序和信息内容,而不是一般意义上的说明某种原因的关系。检验结果见下表: 　　 　　由上表结果可知:在5%的显著性水平下,LM2不能引起LRGDP的变化,而LRGDP能引起LM2的变化。LTFLR不能引起LRGDP 的变化,而LRGDP的变化能引起LTFLR的变化。LNBFA不能引起LRGDP的变化,LRGDP也不能引起LNBFA的变化。 　　 　　三、结论与政策建议 　　 　　(一)主要结论 　　本文利用1979―2006年的时间序列数据建立了VAR