投资学 第6章 节 证 券投资基金.ppt

投资学 第6章;在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。 证券投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为“投资基金”。 对投资者而言可以看成是另一种投资工具。 理解基金：委托专家理财，管理人和托管人绝对分开。;6.1 概念;;美国的投资公司;基金与其他金融工具的比较;释义：信托（Trust）;基金与存款的差别 性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。 收益风险：本金是否安全？ 信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息 ;6.3 投资基金的分类;开放式基金与封闭式基金比较;（2）按照组织形式分 契约型（Contractual-type fund）基金：三方签订基金契约——基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。 公司型（Corporate-type fund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。 注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。;它们之间的差别： 资金性质：契约型——受益凭证，公司型——股票。 投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。 营运依据：契约型－基金契约，公司型－公司章程 中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司 美国：大部分是公司型基金。;（3）按照投资对象分类 货币市场基金：货币市场主要是机构投资者，个人一般通过基金投资于该市场 股权基金：股票基金 固定收益基金：债券基金 混合基金：多种投资工具并存 指数基金:试图与一个主板市场的指数业绩相匹配 为什么要这样分类？ 细分市场； 西方国家对基金的管制。如养老基金要求十分稳健的投资，所以这类基金投资股票受到限制。 5%的股票。;（4）按照投资目标分类 成长型：战略型投资，追求长期收益（不以现金分红），主要投资股票——风险最大。 收入型：追求当期收益，稳定收入，以绩优股和债券为主，多分红。 平衡型基金：界于上述二者之间。 ;（5）按照募集方式分类 公募基金（Public offering fund）：向非特定的对象募集基金份额。 阳光操作、信息披露、严格监管。中国规定所有基金必须公募集，美国规定共同基金必须公募。 私募基金（Private placement fund）：向特定的对象募集基金份额。 无需披露信息，监管不严，具有隐蔽性。如美国的对冲基金（Hedge fund），采取合伙制度，人数不等超过100人。;伞型基金：母基金下设子基金， 投资者可以选择;6.4 投资基金的治理结构;基金持有人 （投资者）;基金管理人;6.5 基金的交易;（2）开放式基金 注意1：开放式基金没有二级市场，投资者只能向基金管理公司申购（赎回）基金。 注意2：开放式基金的交易是指基金成立后进行申购和赎回，有别于募集。 开放式基金交易的两大原则： “未知价”交易原则：申购、赎回时候并不知道资产的成交价格； “金额申购，份额赎回原则”;金额申购 申购的价格：基金单位净值+前端费用 前端收费（Front-end load)：购买基金份额时所支付的佣金或者销售费用。中国 5%，一般是1％～1.5%。 基金单位净值（Net asset value)： （基金权益－基金负债)/已经出售在外的基金单位。 由于申购时，基金资产净值未知，故确切的购买数量在申购的时候未知，只能实行金额申购。 计算方法 申购日：净申购额＝申购金额－申购金额×申购费率 次日：申购份数＝净申购额/申购日基金单位净值;例子：某个交易日某投资者以10000元认购某基金，费率为1％，前端收费。次日，确定前一个交易日该基金单位净值为0.99元。请确定该投资者认购基金的份额数量。;份额赎回： 赎回所得：基金单位净值-赎回费。 赎回费又称为撤离费（Back-end load)，后端收费，中国3%。一般规定赎回费率按持有年限递减。 投资者目的要知道能赎回多少资金，但赎回的时候价格未知，所以投资者只能申请赎回多少份额。 赎回日：提出赎回数量 次日：赎回金额＝赎回总额－赎回费用，其中： 赎回总额＝赎回数量×赎回日基金单位净值 赎回费用＝赎回总额×赎回费率;例子：某投资者以10000元申购某基金，申购日该基金单位净值为1元，申购费率为5％。且规定赎回费率为3％，每年递减1％。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为10％（且等于赎回日的净值）。 问题：投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资金？;6.6 基金净值的估计;（3）基金资产估值 上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧密联系原则 未上市的：按照最紧密联