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电力行业：弱市显防御，静待电价政策破局 行业研究 /深度研究2010-06-07 电力 增持/ 上调评级 y 用电量增速放缓，“上大”机组进入投产高峰期，利用小时平稳增长。我们 预计全年用电量增速保持在 11.5%左右。2010 年开始将进入“上大”机组 投产高峰期，预计“上大”机组容量或将达到 2450-2800 万千瓦，全年装 机容量增加 8100 万千瓦左右。在上述假设下，我们预计 2010 年全国发电 机组利用小时为 4750 小时左右，同比增长 220 小时左右。 y 煤价淡季不淡，下半年不容乐观，水电汛期开局良好。我们认为，在小煤 矿整顿以及煤矿安全检查力度只增不降的态势下，煤矿产量释放将是一个 缓慢过程，而煤炭市场集中度不断提高，增强了煤炭集团对煤价控制能力， 在下游需求确定性增长背景下，煤价继续上涨是大概率事件。5 月份，我国 江南中部、西北、华北、东北部分地区江水明显偏多，汛期开局较为良好。 y 央企融资及电价调整等事件驱动是投资主线。我们认为，在国资委推行 EVA 考核体系，并要求降低负债率的外在压力，以及企业降低资本成本的内在 动力的驱使下，发电集团将开始掀起资产注入和再融资的高潮。另外，上 半年官方高频率出台并推行“整顿电价秩序、直购电试点、核定输配电价、 资源价格调整”等