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从“银广夏陷阱”看中国金融市场的诚信问题 　　摘要：1979年我国开始金融改革，从此金融业得到长足发展，建立了比较完备的金融市场体系，同时货币市场和资本市场也得到了发展并不断完善，这些都有力地促进了国内经济发展，但是在繁荣发展的同时，也存在着很多问题。文章主要探讨的是金融市场道德缺失的问题，以银广夏陷阱为例具体分析违背金融伦理背后的收益与成本问题，要建立一个诚信的市场环境，必须在道德建设和法律建设两方面下功夫，加强对金融市场的监管，培育和引导道德诚信观念的形成，使之成为一种社会文化。 　　关键词：金融伦理；诚信问题；收益和成本 　　 　　改革开放以来，我国金融业有了长足发展。但在一定程度上缺乏伦理基础，该领域的伦理冲突甚为严重。由于金融市场道德伦理建设滞后，金融发展过程中“三公”原则遭到肆意践踏。一些机构或个人置公平原则于不顾，制造虚假信息进行猖狂的内幕交易，利用资金优势，随意操纵证券价格。从郑百文、银广夏等一批上市公司的财务造假到货币市场的违规信贷和银行债务的逃废，无不表明金融伦理的混乱无序。广大的中小投资者由于在信息、能力、资金、观念、股权上明显处于弱势，其合法权益未能得到有效的保护。这种证券市场的不公平造成了财富分配的严重倾斜。巨大的利益反差已经使证券市场的运行轨迹渐渐脱离了公平的圆心，证券市场已被看成是财富掠夺的场所。 　　 　　一、银广夏陷阱的介绍和分析 　　 　　银广夏公司通过伪造购销合同、出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润，以此来推动股价的大幅上涨，打造出银广夏“中国大蓝筹股”的形象，让众多投资者掉进陷阱。于1994年上市的银广夏，曾先后三次配股，从证券市场“圈”走5.74亿元资金。但是它企业的基本制度没有转变，内部管理混乱，决策失误频频，“圈”来的钱最终被糟蹋殆尽。银广夏从生产到销售、出口，一路假账走到底，使的是伪造单据的老伎俩。这种简单、恶劣的造假行为为什么在长达几年的时间里没有被识破。其原因有如下几点： 　　第一，??乏完善的公司治理。公司股权过度集中，大股东一股独大，股东大会、董事会、监事会都被大股东控制，现代企业制度分权制衡的思想完全得不到体现，这使得大股东操纵利润、财务造假易如反掌。 　　第二，缺乏严格的财务报告和信息披露机制。知情权是中小股东的基本权力，是诚信制度的基石，应该建立严格的信息披露机制。注册会计师本应代表公正、独立、诚信，但是他们在中国泛滥的财务造假现象中扮演了非常不光彩的角色，中天勤对银广夏的审计失职就是其中的一个典型。 　　第三，证监会难辞其咎。揭穿银广夏陷阱的是财经杂志的记者，证监会没有发挥其应有的监管职能。事实上证监会本身的丑闻比起上市公司是有过之而无不及。这恐怕是上市公司造假泛滥的最重要的原因之一。 　　第四，基金公司恶意炒作，操纵股价。在银广夏事件中自然少不了臭名昭著的中经开和关联方在其中兴风作浪。 　　第五，缺乏强有力的惩罚制度。首先是缺乏严厉的刑法惩罚。造假者很少被追究刑事责任。即使追究也不严厉。无法对造假者形成威慑。其次是缺乏民事赔偿制度，小股东只能眼睁睁的看着大股东侵害自己的权利却状告无门。 　　 　　二、从银广夏事件看中国金融市场的诚信问题 　　 　　金融契约是以高诚信为基础的契约。金融发展作为金融契约在时间和空间上的延伸，其质量、稳定和效率不仅依赖于金融契约的法律执行能力，还依赖于契约人的道德水平。金融发展不只是技术效率的改进，而是金融要素与伦理要素的增长与融合，其本身具有伦理性质。金融契约实施的两种主要机制是法律和信誉，信誉机制是法律机制的补充和法律执行的基础，而契约人的信誉则源于其道德水平和外部道德环境。 　　在金融体系中，由于金融从业者和投资者之间存在知识壁垒，投资者往往借助于金融从业者的手来进入金融市场，由此就产生了普遍存在的委托代理问题，引发了信息不对称，很多内幕投资者并不知情。同时，在金融市场，由于各种复杂关系的存在，利益冲突非常激烈且具多样性。因此，一个运行良好的金融市场离不开伦理道德的约束。 　　金融市场是一个风险巨大的市场，风险越大，预期的收益越高，铤而走险的可能性也就越大，更容易表现出对道德和伦理的蔑视。因此怎样保护和建立金融市场日益稀缺的道德和伦理，就成为了中国金融界的重要课题。法律和信誉是维持市场有序运行的两个基本机制。张维迎认为：“经济发展史表明，在本来不认识的人之间建立相互之间的信任关系是交易范围扩大和经济发展的关键，而制度(institutions)作为博弈的规则(rules of games)，是建立和维持人们之间信任的关键……如果制度安排使得当事人履行契约比不履行契约更有利可图，使得人们有积极性为了交易带来的长远利益而抵挡短期的机会主