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农业行业：注即将进入旺季的种业、饲料、水产品——2011年9月月报 证券研究报告 | 行业定期报告 日用消费 | 农林牧渔 推荐（维持） 关注即将进入旺季的种业、饲料、水产品 2011年9月6日 农业2011年9月月报 上证指数 2479 行业规模 占比% 股票家数（只） 50 2.5 总市值（亿元） 3113 1.3 流通市值（亿元） 2181 1.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.9 -8.7 10.4 相对表现 6.2 7.5 16.4 相关报告 《农业 2011 年 8 月月报－鸡鸭养殖 行情向好，饲料需求持续上升》 2011/08/08 《农业 2011 年二季度投资策略－从 黑天鹅事件中寻找与等待投资机会》 2011/04/06 《农业 2011 年度投资策略－看涨农 产品，积极布局下游》2010/12/08 ?? 8 月份粮食价格以涨为主，棉花继续疲软,白糖高位震荡,生猪止跌回升，禽类 行情向好。8 月份各类稻谷价格基本稳定，玉米价格继续上涨而小麦小幅下跌， 玉米与小麦价差进一步拉大，将继续推动饲料厂商采购小麦替代玉米。受美 国主产区气候异常影响，USDA 大幅调低大豆产量，导致大豆期货价格上涨， 但国内库存压力仍然较大，需求不足，价格继续震荡。棉花价格仍然下跌， 已接近今年的新棉收购指导价，由于国内纺织企业需求不足，而 9 月份新棉 即将上市，价格仍不看好。食糖榨季已结束，价格已趋于稳定；由于近 300 多万吨的供给缺口存在，供给仍然偏紧。前期生猪价格小幅下调后，近期开 始恢复涨势，符合我们预期，四季度是猪肉传统的消费旺季，预计在年底前 猪肉价格仍维持在高位运行。接近中秋、国庆消费高峰，禽类价格维持高位， 鸡鸭苗价格冲高后小幅回落，禽养殖利润仍然可观。扇贝价格继续平稳，海 参价格涨至 180 元/公斤，随着年底消费高峰到来，价格有望进一步上涨。 ?? 近期大事提醒：股东大会召开：9-7，獐子岛；9-9，亚盛集团；正邦科技； 9-10，大康牧业；9-13，中粮生化，高金食品；9-14，新赛股份，国联水产； 9-15，南宁糖业；9-16，天康生物；9-19，中粮屯河。 ?? 9 月投资策略：种业将进入销售旺季，且具体支持政策即将落实，维持推荐； 饲料受益于养殖景气高涨与存栏量回升；水产养殖将迎来四季度的量价齐升。 四季度开始种业迎来新一轮销售旺季，而且年底年初是支持政策密集出台的 时期，种业龙头将迎来业绩与估值的双重利好，维持对隆平高科、敦煌种业、 登海种业的推荐；生猪存栏量已连续五个月回升，养殖的景气将逐渐传导到 饲料行业，推荐重组六和已确定完成、拥有巨大规模优势的新希望和拥有技 术与营销双重优势的大北农、海大集团；水产养殖也将进入旺季，海珍品价 格已开始上涨，推荐獐子岛和新产品三文鱼即将上市的东方海洋。 黄珺 0755 huangj@cmschina4.cn S1090511040040 研究助理 胡乔 010 huqiao@cmschina.cn 重点公司主要财务指标 股价 11EPS 12EPS 13EPS 11PE 12PE PB 评级 新希望 19.38 1.38 1.63 1.93 14 12 4.5 强烈推荐-A 海大集团 17.63 0.57 0.74 0.98 31 24 4.6 强烈推荐-A 大北农 35.40 1.28 1.72 2.30 28 21 4.1 强烈推荐-A 唐人神 22.35 0.90 1.17 1.53 25 19 2.2 强烈推荐-A 雏鹰农牧 29.50 1.19 1.34 1.71 25 22 4.8 强烈推荐-A 圣农发展 16.56 0.59 0.86 1.14 28 19 4.6 强烈推荐-A 益生股份 26.58 1.33 1.47 1.67 20 18 2.2 强烈推荐-A 民和股份 29.34 1.67 1.84 2.23 18 16 4.8 审慎推荐-B 獐子岛 27.30 0.82 1.15 1.58 33 24 8.0 审慎推荐-A 好当家 11.91 0.35 0.51 0.66 34 23 5.1 审慎推荐-A 东方海洋 15.48 0.48 0.67 0.88 32 23 3.2 - 登海种业 28.46 0.71 0.91 1.28 40 31 10.1 审慎推荐-A 敦煌种业 24.53 0.73 0.95 1.23 34 26 4.7 审慎推荐-A 隆平高科 30.69 0.50 0.72 0.98 61 43 3.0 审