烟消云散待飞扬 房地产行业.PDFVIP

2013 年7 月3 日 证券研究报告·行业策略报告 烟消云散待飞扬 房地产行业 ——房地产行业2013 年中期投资策略 中性 （维持） 投资要点 市场数据（2013-7-3） 行业指数涨幅  基本面企稳，预计下半年房地产市场有望实现软着陆。在宏观经 济增长不确定预期增强和货币流动性紧张的背景下，多个城市新 近一周 2.75% 房供应量继续增加，推动房价涨幅继续微幅缩小。由于去年下半 近一月 -17.34% 年基数较高及供给的增加,下半年销售量增速预计平稳回落。库存 近三月 7.14% 及去化方面，目前去化率仍保持高位，地区分化明显。土地市场 溢价率持续走高，一二线城市更加明显。房价方面，一二线城市 房价保持坚挺，涨幅有望趋于平稳。新开工面积整体规模有望与 重点公司 去年持平，房地产投资下半年预计放缓。行业基本面良好，但难 公司名称 公司代码 投资评级 以过于乐观，下半年房地产市场有望实现软着陆。 南国置业 002305 强烈推荐  阴霾散去，下半年政策调控压力较轻。在政策面上，我们判断原 中天城投 000540 强烈推荐 有政策冲击将尽，而上半年新政策力度较弱，后市调控政策也难 超预期，预计房地产板块下半年的政策压力减轻，有利于板块估 招商地产 000024 强烈推荐 值回升。今年年初以新“国五条”为起点，又一轮房地产调控政策相 首开股份 600376 强烈推荐 继出台，市场对政策的担忧一度高企。目前来看这些担忧的基础 已经消除，开发商现已处于政策影响的真空期。随着新“国五条” 金地集团 600383 强烈推荐 细则的落地，可以发现本轮调控的执行力度并没有先前担忧的严 重，后续各地出台的政策对房地产企业的影响也比较有限。下半 行业指数走势图 年的政策加码更有可能体现在多套房的限贷、预售门槛的提高和 行政命令限价上。现有的 5 项调控政策中，差额个税的征收受到 15% 25000 了大部分地方政府的反对，未来这一政策无论是范围扩大还是加 10% 20000 码可能性都较低。限购政策对于外来人口较多的一二线城市作用 5% 较大，对于三线城市和一些外来人口较少的二线城市意义不大。 15000 0% 限贷、控制预售和限价三项政策可以直接打击需求、投资和价格， -5% 10000 对抑制房地产市场过热有着直接的效果，因而更有可能成为调控 -10% 加码的工具。但我们预计房产税试点扩容的力度及影响很可能较 -15% 5000 小，种种迹象表明开发商未来的政策环境将相当平稳。 -20%