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关注增长与通胀格局转变点 　　如果我们观察自2003年以来经济增长与通胀的运行轨迹，到目前为止可以说已经发生了3次转变，2003～2006年是高增长、低通胀，4年平均的经济增长率是11%，CPI年均上涨率是2.1%，这是第一阶段；2007年经济增长率为11.9%，通胀率上升到4.8%，开始转入高增长、高通胀，这是第二阶段；2008年初以来，通胀率最高已达8.7%，经济增长率则出现了走低的趋势，一季度同比回落了1.1个百分点，同期内，贸易顺差负增长，实际投资从2003～2006年平均的25.3%下降到15.9%，开始显露出低增长、高通胀的趋势，这是第三个阶段的开始。从增长与通胀的运行轨迹不难看出，经济增长率是一条从高到低的曲线，而通胀率是一条从低到高的曲线，由此产生出增长与通胀格局的3种组合。 　　西方宏观经济学中著名的“菲利普斯曲线”说明，在高增长时期一般都会伴随着高通胀，为什么在中国会出现高增长、低通胀现象？这是因为中国以市场化为取向的改革在上世纪90年代后期深入到产权改革阶段后，在本轮经济增长中极大地释放了改革效率，也显著改变了分配关系，分配关系的改变导致社会收入向少数财富阶层集中，形成了强大的资本积累机制，为投资提供了来源，而且不仅可以满足国内投资需求，还有剩余产品可供出口，这集中表现在消费率从2002年的59.6%下降到去年的49%，同期净出口比重从2.5%上升到8.9%，但同时由于收入差距不断拉大，消费需求受到抑制，社会总供求从短缺向过剩转变，由此压抑了物价上涨，形成了高增长而低通胀的格局。 　　2006年四季度通胀率开始抬头，原因并不是收入分配关系有所改善，而是由食品短缺和输入型通胀所推动的。首先，2006与2007年消费率仍在持续下降，说明分配关系仍在压抑居民消费需求增长。其次，虽然中央出台了大量扶持农业的政策，农业生产也出现了连年丰收，但粮食总产量直到去年仍低于9年前的水平，人口却增加了7300万，人均食品消费水平也大幅度提升了，这样就拉开了食品供求差距，导致食品涨价成为消费品涨价的主因。第三，自2006年以来国际石油、铁矿石等价格上涨愈加猛烈，2007年7月以后，随着美国次债危机爆发，国际热钱从金融市场大量??向大宗产品市场，导致国际初级产品与原材料市场价格全面上涨，从而对我国这种加工出口产品导向的经济，形成巨大的成本推升力量。输入型通胀主要表现在PPI指数的上升，2006年PPI指数为3%，2007年12月上升到5.4%，到今年4月份已上升到8.1%。2003～2006年，下游的加工产业物价上涨率平均为PPI总水平的1/4，去年已上升到64.5%，到今年4月份又进一步提升到74%，说明生产领域内成本推动物价上升的因素已开始向消费领域传导。 　　本轮经济增长的主要需求动力是投资和出口，从投资看，由于目前已接近本轮投资周期的末尾，新上项目投资已出现了显著负增长，投资完成额也出现了明显回落，由投资所贡献的需求动力正在逐步回落。从出口看，由美国次债危机所导致的全球经济衰退才刚刚开始，中国出口增长的衰退和贸易顺差的缩减也不可避免，因此至少在今、明两年由出口贡献的需求增长会极其微弱，甚至是负值，而在分配矛盾未获显著改善的时期，消费始终仍会是投资和出口的应变量，即会随投资与出口回落而下降，所以经济增长率在今、明两年将会持续走低。 　　从通胀趋势看，食品供求仍是推动消费物价上涨的主要国内动力，因为今年将进入“十一五”时期的人口增长高峰，去年中国人口增加了681万人，今年预计将增加1800万人，而且明、后两年仍将维持在1700万人左右的水平，但今年的粮食播种面积却比去年减少了0.4%，主要减少的是秋粮面积，所以今年夏粮虽获丰产，但全年粮食总产可能只能维持在去年水平或是略有增长，粮食产量持平而人口大增将是从目前到2010年推动食品价格与消费物价总水平持续走高的主要原因。从国际因素看，由于发达国家金融市场的资本容量是数十万亿美元级，而国际期货市场的资本容量目前仅是万亿美元级，两者极不对称，所以美国次债危机所导致的国际资本从金融市场向大宗产品期货市场转移的浪潮，将继续推动石油、粮食等大宗产品价格走高，推动输入型通胀继续发展。根据有关资料，目前输入性因素在通胀中占15%左右，今后这个比重会是持续提升的，所以中国通胀率在内外两方面因素推动下，不会低于8%，很可能逼近10%。 　　综合以上分析，目前已经开始露头的低增长、高通胀格局至少会持续3年，在此期间，经济增长率和通胀率都有可能破“8”。即经济增长率下降到8%而通胀率上升到8%以上，中国就是真正进入了“滞胀”格局。 　　宏观调控方针必须根据增长与通胀格局的转变进行重大调整。高增长、低通胀的格局是最理想的经济增长格局，宏观调控方针应当保持“双稳健”，即既不扩张，也不放松