青岛啤酒集团有限公司主体与相关债项度跟踪评级报告_.pdf

跟踪评级报告 青岛啤酒集团有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】724 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 青岛啤酒集团有限公司（以下简称“青啤集团” 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 或“公司”）主要从事啤酒生产与销售。评级结果反 债项信用 映了公司品牌价值仍保持国内同行业首位，市场布局 债券 额度 期限 跟踪评 上次评 上次评 进一步优化，有息债务继续减少，应收账款周转效率 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 级时间 仍处于较高水平，经营性净现金流对债务保障能力持 12青啤 MTN1 10 5 AAA AAA 2016.06 续提高等有利因素；同时也反映了中高端啤酒市场竞 13青啤 10 5 AAA AAA 2016.06 争加剧，2016 年公司啤酒销量有所下滑，公司未分配 MTN1 利润和少数股东权益占所有者权益比重较大等不利 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 因素。 项 目 2017.3 2016 2015 2014 综合分析，大公对公司“12 青啤MTN1”、“13 青 总资产 347.98 343.51 336.57 332.12 啤MTN1”信用等级维持AAA，主体信用等级维持AAA， 所有者权益 176.42 170.62 161.11 150.41 评级展望维持稳定。 营业收入 70.51 274.53 290.43 295.82 利润总额 8.52 22.38 24.32 26.83 有利因素 经营性净现金流 16.16 34.65 33.32 20.09 ·公司拥有百余年的啤酒生产历史，“青岛啤酒”品 资产负债率（%） 49.30 50.33 52.13 54.71 牌价值仍保持国内啤酒行业首位； 债务资本比率（%） 13.68 15.13 19.66 22.83 ·公司继续通过并购、新建和搬迁扩建等方式扩大生 毛利率（%） 41.01 40.90 37.74 38.18 产规模，市场布局进一步优化； 总资产报酬率（%） 2.52 6.89 7.47 8.58 ·2016 年以来，公司资产负债率继续下降，有息债务 净资产收益率（%） 3.28 7.01 10.72 13.22 继续减少； 经营性净现金流利 ·2016 年，公司应收账款周转效率保持较高水平，经 47.65 23.06 15.48 7.67 息保障倍数（倍） 营性净现金流对债务的保障能力持续提高。 经营性净现金流/ 9.38 19.89 18.66 10.37 总负债（%） 不利因素 注：2017 年3 月财务数据未经审计。 ·公司啤酒产品仍主要定位于中高端，随着我国中高 端啤酒市场竞争加剧，公司 2016 年啤酒销量有所 下滑，营业收入同比继续下降；