创业板新股发行日超额收益率实证研究.docVIP

创业板新股发行日超额收益率实证研究 　　新股发行超额收益率表现为：一个投资者以发行价买入新股，在上市第一天收盘时卖出股票所得的收益远远超过大盘整体收益率。 　　对于IPO折价现象，财务经济学界研究的理论和基本点都在于信息不对称所产生的道德风险与逆向选择。根据投资者、承销商、发行公司之间的关系不同，国际上形成了各种不同的理论体系。 　　分析影响创业板新股发行首日超额收益率的因素及其影响程度，不仅对研究创业板新股价格内在决定因素及变化机理有着重要意义，而且对我国创业板新股发行制度的改革与定价具有更加重要的现实意义，从而可以更好地发挥股票的资源配置功能。 　　一、研究方法 　　（一）研究假设 　　①不考虑上市地的影响 　　②不考虑新股的申购成本 　　③不考虑制度变化 　　③上证指数与深证指数具有同步性 　　（二）样本选取 　　本文选取了截止到2010年9月6日已经成功在创业板上市的股票作为研究对象。来源于《中国证券报》以及东方财富网相关数据库，共有120个样本，反映创业板新股发行实际水平与变化过程。本文的实证分析主要采用 SPSS13,EXCEL辅助作为统计分析软件对样本数据进行研究。 　　（三）首日超额收益率ARR(Abnormal Return Rate)的度量 　　首日超额收益率定义为： 　　研究表明，股价的对数收益率要比普通收益率更接近正态分布。将首