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基于生产效率视角独立董事治理效应研究 　　摘 要：本文利用了SFA主方程组方法对2004~2007年中国制造业上市公司的技术效率和配置非效率进行了联合估计，并深入探讨了独立董事制度对它们的治理效应。实证研究表明，中国制造业上市公司在资本市场上筹集到资金后，公司管理层在缺乏有效监管机制的情况下，未能实现投入要素组合的优化配置。独立董事制度的引入显著提升了公司的技术效率水平；而独立董事商业判断力的不足及有关公司经营活动方面信息的不透明性，则导致了独立董事制度的引入弱化了董事会在商务活动决策方面的行权能力，并因此降低了公司的配置效率水平。 　　关键词：技术效率；配置效率；随机前沿主方程组方法；独立董事 　　中图分类号：F061.1 文献标识码：A 文章编号：1003-5192(2011)01-0018-06 　　 　　Empirical Analysis on the Governance Effects of Independent Director System: A Production Efficiency Perspective 　　HOU Xiao-hui1, LI Wan-li1, WANG Qing2 　　(1.School of Management, Xi’an Jiaotong University, Xi’an 710049, China; 2.Jinhe Economic Research Center, ?Xi’an Jiaotong University, Xi’an 710049, China) 　　Abstract:In this paper, the authors jointly estimate the technical efficiencies and allocative inefficiencies of listed companies of Chinese manufacturing from 2004 to 2007 by the SFA primal system approach. Based on the estimation results, the governance effects of independent director system on them have been studied. The results show that company management of Chinese manufacturing listed companies cannot optimize the allocation of their inputs. The introducing of independent director system enhances the companies’ technical efficiency significantly; while, it weakens the operation ability in business activities by the board and reduces the companies’ allocative efficiency, due to the lack of business judgment of independent directors and the information opacity about company operation. 　　Key words:technical efficiency; allocative efficiency; primal system of SFA; independent director 　　 　　1 引言 　　 　　独立董事制度始于20世纪30年代的美国，90年代以后在世界各国得到广泛推广，成为一项国际通行的保证董事会有效运行的重要制度安排。中国证监会在其颁布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见???中规定，上市公司董事会成员中至少应当包括1/3的独立董事，但根据深圳证券信息公司的有关统计，独立董事制度在实践中的执行情况并不尽如人意。引入独立董事制度的初衷在于完善公司治理结构，提高公司的经营绩效。因此，国内外学术界对于独立董事制度治理效应的分析也基本上都是集中于探讨其与公司绩效之间的理论或实证关系，但所有这些理论分析或实证研究的结论却莫衷一是。 　　在理论分析方面，根据代理理论，影响董事会监督质量的关键因素是监督者的独立性，因而独立董事有助于董事会发挥监督职能，进而提升公司业绩［1］。资源依赖理论认为独立董事的重要职能是向公司提供人力资本和关系资本，从而以此提高公司的价值［2］。但引