机械行业：结构调整、增速趋减、估值回归、等待时机.doc

机械行业：结构调整、增速趋减、估值回归、等待时机 Table_Top Table_Header1 证券研究报告_行业投资策略报告 2011 年 09 月 25 日 Table_AuthorTemp 16178 15904 16226 Table_Temp 持有 investRatingChange.low 6107000000 \ Tabl e_Gr owthRate 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -7.88 -10.05 -4.95 沪深 300 -5.37 -9.74 -6.58 Table_Grade 行业评级 前次评级 持有 Table_ChartGrowth 行业走势 -7% 1% 9% 16% 24% 32% 2010/9 2010/12 2011/3 2011/6 机械设备 沪深300 Table_Title 机械行业 2011 年四季度投资策略 结构调整、增速趋减、估值回归、等待时机 Table_Author 真怡 分析师 陈金东 分析师 电话：0755电话：0755 eMail：zhenyi@gf4.cn eMail：cjd@gf.cn 执业编号：S0260511050003 执业编号：S0260511070001 Table_Summary 固定投资增速趋减，机械行业表现较弱 机械行业今年以来涨幅弱于大盘，仅有制冷设备、船舶及磨具磨料跑赢大盘，而 近 1 个月机械行业整体表现基本与大盘同步。 煤机：煤炭资源整合带来综采化率快速提升 煤炭资源整合预计将在最近 2-3 年内完成，综采化率预计将快速提升。我们更看 好弹性更大的民营煤机上市公司如山东矿机。 铁路设备：长期市场前景仍在，建设进程放缓，静待理性回归 我们认为动车追尾调查结果的公布、各线路车辆的平稳运行以及后续规划的推出 将逐步消除行业之前诸多不利因素的影响。重点关注有真实业绩支撑的龙头公司 如中国南车、中国北车。 军工行业：寻找重组路径，挖掘成长空间 选择符合强军趋势、具有产业成长空间、整合预期且有较稳定业绩支撑的公司， 短期催化剂在于航天发射事件、南海局势的变化以及十二五规划等政策因素。 工程机械：销量增速预期向下，盈利增速预期向下 在未来政策不明朗、房地产新开工数据、固定资产投资增速等数据未见好转的情 况下，我们判断下一步工程机械行业主要以调整过度后反弹的行情为主。 船舶制造：行业寒冬继续，复苏路途漫漫 我们判断船舶行业指标性的好转尚需时日，而题材性因素如海军装备、南海局势 等则会给予低迷的行业带来一些活跃的机会。 风险提示 煤机毛利率存在下滑风险；铁路设备行业事故隐患出现和铁路建设进程放缓程度 超预期风险；军工行业重组题材的公司重组进度不确定。 重点公司业绩预测与估值 简称 股价 EPS PE PEG 评级 10 11E 12E 10 11E 12E 山东矿机 22.56 0.51 0.70 1.40 44.30 32.23 16.11 0.54 买入 天地科技 18.64 0.84 0.97 1.21 22.19 19.22 15.40 0.96 持有 厦工股份 13.11 0.79 1.00 1.20 16.65 13.11 10.93 0.57 持有 中国北车 4.64 0.23 0.30 0.40 20.17 15.47 11.60 0.52 持有 中国南车 4.63 0.21 0.32 0.38 22.05 14.47 12.18 0.41 持有 广船国际 15.84 1.10 1.00 1.04 14.40 15.84 15.23 - 持有 中国重工 11.57 0.24 0.57 0.67 48.21 20.30 17.27 1.45 持有 航空动力 15.63 0.38 0.24 0.28 41.13 65.13 55.82 4.07 持有 中国卫星 22.88 0.30 0.34 0.41 76.27 67.29 55.80 3.20 持有 中航光电 21.45 0.40 0.56 0.68 53.63 38.30 31.54 1.74 买入