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2011 年11 月28 日 农林牧渔行业2012 年年度投资策略 ——农业投资进行时 研究报告-农林牧渔 评级：中性 相对沪深300 表现  农业地位已转变，行业业绩持续向好。自确定“以工补农”的 政策方针后，国家已连续八年对农业提供大力支持，将农业的 改善与发展提高到了重要的位臵。与此同时，行业的业绩也在 持续向好，盈利能力不断提高。  未来农业支持政策将持续。虽衡量农业现代化的各指标自2003 年以来提速了，但相较现代农业的标准还有一定的差距，中国 表现 1m 3m 12m 农业现代才开始迈步，处于提速前的助跑阶段，未来国家还将 农林牧渔 5.6 -9.9 -20.4 在相当长一段时期内给予政策支持。 沪深300 -2.1 -11.4 19.1  农业转型，私募股权投资入场。在农业政策支持及业绩不断好 重点公司 6m% YTD% 评级 转下，私募股权资金进入农业领域近两年开始提速，而这仅仅 登海种业 62.4 -3.5 增持 只是投资盛宴的开始。传统农业向技术创新、高科技、规模化 荃银高科 36.2 -31.1 增持 的转型，需要资金的支持。而政策和消费结构、经营模式的转 大北农 19.5 -14.4 增持 好当家 14.3 -19.1 增持 变吸引了私募股权资金的进入，而资金进入带来的经营效率的 敦煌种业 -9.7 -33.1 增持 提高，将反过来促进农业的转型，从而形成良性循环。 益生股份 40.7 23.3 中性  未来2-3 年内，种业将迎来整合大浪潮。《管理办法》的出台 相关报告 是近年来国内种业整合政策取得实质性进展的第一步，按照新 《价格与政策依旧是投资主线—农林牧 标准，约有 90%的企业不达标，行业整合即将开始。《意见》 渔行业2011 年四季度投资策略》，2011.9 也首次明确了科研院所的基本性、公益性研究，未来将加大推 《把握节奏 精选个股—农林牧渔行业 进企业与科研院所的合作。为促进种业发展和行业整合，后续 2011 年下半年投资策略》，2011.6 政策将持续出台。对于优质资源的收购和整合，将是各企业快 速提升核心竞争的又一途径。 分析师  饲料行业景气度逐步回升。能繁母猪存栏量上升，根据养殖周 孙 霞 期看，生猪存栏量明年可能将保持较高水平，饲料需求增加。 电话：0755 饲料主要原材料大豆价格将保持稳定，玉米涨幅将趋缓，同时 邮件：sunx@ 需求增加带来规模效益，饲料成本压力缓解。 证书编号：S035051020014  预计 2012 年上市企业海参养殖效益将提高。从各公司的海域 分析师申明： 面积和投苗时间，结合养殖周期看，明年海参的捕捞量都将大 分析师在此申明，本报告所表述的