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新湖研究2018 年农产品年报 目录 主办：新湖期货研究所 编委：马文胜 许 英 杨熙东 黄仟庭 商品策略 李显军 陈 涛 豆粕：中枢上移，供应看拉尼娜，需求看生猪 2 戎 萍 何 芳 玉米淀粉：继往开来，方兴未艾 23 金玉卫 陈 清 政策与市场博弈之下，2018 年玉米震荡为主 40 李 强 棕榈油或增大豆高产，油脂区间继续下移 56 统编：周小燕 国内糖市波动区间缩窄，重点把握阶段性机会 79 责任编辑： 李 强 蒋 林 棉花：增产与出口的博弈，内外格局分化 96 付得玲 王永锋 鸡蛋：2018 年蛋价或将迎来转折 115 王志萍 李明玉 陈燕杰 姜秋宇 孙匡文 边振男 袁 照 姚 瑶 刘英杰 袁晓敏 司敬博 姜 威 刘 健 周小燕 秦嘉伟 曹 凯 孙 昺 何 建 严丽丽 强子益 李毅翔 柳晓怡 袁蒙 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 饲料养殖版块或成 2018 农产品亮点 -新湖期货 2018 年农产品年报 新湖期货研究所 分析师： 一、 要点 刘英杰（大豆、豆粕、豆油） 执业资格号：F0269352  对于豆粕而言，大级别行情全部来自于全球大豆主产区美国、南美种植区的天气 电话：0411 炒作，也就是来自于供应预期的变化，尽管我国豆粕年消费增速仍保持在 6-8%的水平， E-mail: liuyingjie@xhqh.net.cn 但消费的变化是循序渐进的，远不如供应预期变化那般迅速，因此需求主导不了豆粕 陈燕杰 （棕榈油、菜籽油） 的大行情。从月线图上来看，美豆自 2012 年 9 月以来的大底应该已经出现，也就是 执业资格号：F3024535 850 美分/蒲式耳的位置，目前处于整固阶段，上涨时间尚难以确认。因此我们对于 2018 电话：021 E-mail： 年豆粕的总体判断是中枢上移，但仍是把握阶段性机会为主，不看好长线抄底。 chenyanjie@xhqh.net.cn  我们认为虽 18 年玉米淀粉新建产能将继续增加，但难掩下游需求持续旺盛所带 曹凯（白糖、鸡蛋） 来的消费增量，因此预计 18 年玉米淀粉加工利润将与 17 年变化不大，即价格中枢将 执业资格号：F3020546 跟随玉米价格震荡上移，并且根据前文所做关于玉米及玉米淀粉期货价格、基差的季 电话：021 E-mail: 节性分析，我们认为玉米淀粉基差走势将仍会同往年类似，呈降—升—降格局。预计 caokai@xhqh.net.cn 期货价格波动区间为 2050-2350，且由于上半年为淀粉需求淡季，下半年为淀粉需求 司敬博（棉花、苹果） 旺季，淀粉期货价格将呈震荡上涨态势。 执业资格号：F3034218 电话：021  棕榈油 2018 年全球