2018年TMT行业策略报告：基本面驱动仍是主题，回调创造进场机会.pdfVIP

2018 年TMT 行业策略报告 2017 年 12 月 28 日 基本面驱动仍是主题，回调创造进场机会 2018 年行业回报仍由基本面驱动 我们覆盖的港股TMT 行业公司在 2017 年涨幅达到 64.2% ，而包含电讯、科技、互联网在内的全 部公司 2017 年平均涨幅也达到了 24.1% 。行业领先公司贡献了巨大的涨幅，2017 年行业牛市呈 郑嘉梁 CFA 现典型的基本面驱动的特征。展望 2018 年 ，我们认为在当前宏观环境下基本面驱动仍然是最大 Jupiter.zheng@.hk 的主题 ，原因在于 ：1 ）TMT 行业龙头企业由于增长较快，长期驱动力犹在，是较为安全的标的 ； 852 2 ）2017 年的高估值需要高增长消化，部分公司基本面可能逊于预期 ，行业估值回调创造了龙头 公司进场机会 ；3 ）2018 年资金流未必充裕 ，宏观风险上升，存在存量博弈的情况 。我们的2018 年 TMT 行业首选股为腾讯（700.HK, 增持, TP:HK$420.3 ），金山软件 （3888.HK, 买入, TP:HK$27.4 ）和舜宇光学（2382.HK, 买入, TP:HK$145.7 ）。 手游和信息流广告仍有空间 ，硬件升级驱动消费电子 中国手机游戏市场规模将在2018 年开始逐步的增速放缓。但是由于国内玩家付费意愿已经形成， 因此手机游戏行业的市场规模仍可以向上提升，但是有向头部游戏公司集中的趋势。信息流广告 具有较大的增长潜力 ，人工智能和大数据发展和普及是信息流广告的得以长足发展的基础 。我们 认为具有广泛用户基础、可以实现大数据分析 、可以主动推送的平台具有较大优势，如微信、微 博、头条等。消费电子方面 ，3D sensing 摄像头未来将会普及，摄像头模组小型化将配合全面屏 成为趋势，国产手机厂商经历了2017 年的异军突起后，海外市场渐渐成为新的发展领域 。 半导体和 5G 值得长期关注 半导体行业是我们长期关注的行业，也是国家战略支持行业。我国芯片的依赖度较高，目前还是 主要依靠进口，但是我国作为世界上最大的电子产业消费国，急需解决芯片自给问题 。然而可惜 的是 ，半导体产业并非可以短时间内可以积累完成。随着 5G 时代的到来 ，5G 建设周期在 2017 年也进入了起点 。有预计中国 5G 网络设备投资总量有望达到 1.3-1.6 万亿元。 P.1 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 2018 TMT 行业策略报告 2017 年 12 月 28 日 目录 执行摘要 3 移动游戏动力犹在，双寡头格局难以撼动4 广告行业-移动广告结构性胜出 6 人工智能-内化为企业的生产力 8 消费电子-硬件升级仍是驱动力 10 半导体和 5G 值得长期关注 12 公司推荐 14 行业风险 17 公司及行业评级定义 18 重要声明 19 Zhongtai International Research 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 P.2 2017 年 12 月 28 日 执行摘要 移动游戏动力犹在 ，双寡头格局难以撼动。中国手机游戏市场规模预计再去经历了过去三年的