外汇市场和汇率是国与国之间更高层次竞争工具.docVIP

外汇市场和汇率是国与国之间更高层次竞争工具 　　外汇市场和汇率不仅是货币兑换和贸易结算的工具,而且还是国与国之间更高层次经济竞争的重要工具。恰当地使用这一工具,会使本国在国际交往和竞争中处于更有利地位。美国就曾在外汇市场上充分利用这一工具,一次次化解了自身的危机,并从中获得最大利益。 　　1985年9月22日,美国财长及中央银行行长会同英、法、德(前西德)、日四国财长和央行行长在美国纽约广场饭店开会并达成了“广场协议”。协议要求以各国联合干预的方式促成美元对西方主要货币在两年内贬值30%,力求借此扭转美国的巨额贸易逆差和财政赤字。“广场协议”签订后,五国联合干预外汇市场,各国开始抛售美元,继而形成市场投资者的抛售狂潮,导致美元持续大幅贬值。这就是著名的“广场协议”。 　　广场协议可以说是美国凭借其当时经济、政治和军事实力,在通过经济的、政治的手段解决其经济和贸易等问题不奏效的情况下,利用汇率和外汇市场解决自身困境的同时又打击了竞争对手,是美国发动的一场成功的“货币战争”。 　　美国之所以要求各国协力促使美元贬值,是因为利用汇率机制可以最有效和便捷地解决其经济危机。二战以后构建的以美元为核心的国际货币体系――布雷顿森林体系由于各国经济实力的相对变化,特别是美国经济相对比重的降低而难以为继,终于在1973年2月走向崩溃,此后,美元兑换各工业国家的主要货币起伏跌宕,国内经济的各种问题仍是越积越多。1979年―1980年,第二次石油危机爆发,美国能源价格大幅上升,美国消费物价指数随之攀升,出现了比较严重的通货膨胀,通货膨胀率超过两位数。为应对通胀,美联储提高利率,高利率吸引了大量的海外资金流入美国,导致美元大幅升值。从1979年底到1984年底这段时间内,美元汇率上涨了近60%,美元对各主要工业国家的汇率甚至超过了布雷顿森林体系崩溃前的水平。美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大,到1984年,美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。正是在这样的历史背景下,西方主要工业国家决心共同对外汇市场进行干预。 　　凭借美元贬值,美国大幅减少了贸易赤字,并能集中精力于新兴产业,从而带来了紧随其后的十年繁荣。 　　而作为美国的打击对手――日本,由于日元大幅升值使其经济遭受沉重打击。上个世纪80年代上半期,日本已成为世界第二大经济体,日本制造的产品充斥全球。1985年日本GDP占美国GDP的比重达到32%,各国外汇储备总额中日元所占比重达到8%。日元已成为世界第三大储备货币。同时日本取代美国成为世界上最大的债权国。 　　在1985年9月协议签署前,美元兑日元在1美元兑250日元上下波动,协议签订后的短短两年多时间内,美元兑日元汇率在1987年下降到1美元兑120日元的水平。在不到三年的时间里,美元兑日元贬值达50%,也就是说,日元兑美元升值一倍。 　　广场协议签订后,为干预外汇市场,日本央行需要卖出美元,回笼日元,减少流动性,为此日本央行一直在调低再贷款的利率。低利率政策使得日本基础货币的发行大幅增加。大量的货币发行(央行再贷款)流入效率不高的政府部门,摊薄了整个经济的投资收益率。与此同时,由于日元升值,也大幅降低了出口部门的利润水平。由于当时日本经济是一种典型的外向型经济,出口企业的产值占比很大,因此,私人经济部门的资产平均收益率大幅降低,大量国内生产企业纷纷向海外转移,产业“空壳化”现象开始逐步显现。流动性不断提高和资产收益率的不断降低对于日本资产市场的破坏是灾难性的,日本资产市场逐渐开始呈现出价格泡沫化的迹象。此后,由于通货膨胀的持续走高,日本央行从1989年开始逐渐上调再贷款利率,降低基础货币发行量。由于流动性的大量减少,日本资产市场的价格泡沫最终于1991年破裂,从而使日本走上了长达10年的通货紧缩和经济萧条时期。 　　(所谓“资产泡沫”,一般是指资产价格的上涨速度超过了资产预期收益率的增长速度,使得资产价格严重偏离资产收益率可以支撑的价格水平的一种经济现象。因此,判断是否发生了“资产泡沫”,要看两个方面,一是资产价格的绝对值及其增长速度,二是要看资产预期收益率的变化情况。) 　　另一方面,广场协议的签订造成美元贬值,日元升值,这也给日本企业带来走向世界的一个机会。据统计,从1986年到1991年,在全世界范围出现日本资本输出热潮,日本的海外投资总额达4000亿美元,成为全球最大的对外直接投资国。另一方面,由于日元升值出口受挫,日本大量过剩资本流向非生产领域和海外市场。在这一过程中,美国成了日本的主要目标。1985年后,日本企业开始大量购买美国企业,或在美国开设工厂。 　　1988年,日本著名三菱公司投资14亿美元购买了坐落在纽约曼哈顿闹市的洛克菲勒中心大厦。该大厦一直被很多美国人视为美国的象征。