SHIBOR浅析.doc

我国货币市场基准利率SHIBOR浅析 SHIBOR是 HYPERLINK /view/3782183.htm \t _blank 中国货币市场的基准利率，是以16家报价行的报价为基础，剔除一定比例的最高价和最低价格求得的算术平均值。SHIBOR以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是 HYPERLINK /view/21741.htm \t _blank 中国人民银行希望培养的基准利率体系，自2007年1月4日正式运行。其全称是“上海银行间同业拆借利率”（Shanghai Interbank Offered Rate），被称为 HYPERLINK /view/61891.htm \t _blank 中国的LIBOR（London Interbank Offered Rate，伦敦同业拆借利率）。 SHIBOR是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的SHIBOR有八个品种，包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。　 其报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立SHIBOR工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理SHIBOR运行、规范报价行与指定发布人行为。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的SHIBOR，于11:30对外发布。 首批16家报价行名单中包括工、农、中、建4家国有商业银行，交行、招商、光大、中信、兴业、浦发6家全国性股份制银行，北京银行、上海银行、南京商行3家城市 HYPERLINK /Business/Index.html 商业银行和“德意志上海”、“汇丰上海”、“渣打上海”3家外资银行。 为提高金融机构的自主定价能力，指导货币市场产品定价，稳步推进利率市场化，完善货币政策调控机制，中国人民银行决定建立报价制的中国货币市场基准利率。基准利率的形成决定了一国保护国家金融安全的能力以及对金融资产定价的能力，因此SHIBOR 的定价及交易情况对我国货币市场的长远发展甚至是整个金融市场稳定有着非常重要的影响，从长期来看，我国推出SHIBOR是中国利率市场化改革的关键性一步。 一、市场影响力日益增强，利率基准作用逐渐体现 为稳步推进利率市场化，人民银行不断扩大金融机构的利率定价自主权，完善利率管理，引导利率进一步发挥优化金融资源配置和调控宏观经济运行的作用。 SHIBOR 通过自身“参照”和“引导”作用的实际发挥，不仅使整个货币市场的利率水平趋于市场化，而且对目前实行管制的存款利率上限和贷款利率下限产生影响，引导机构更多的通过SHIBOR 利率进行资金拆借，促进存贷款利率的市场化。 SHIBOR较好地反映了货币市场资金供求状况，与基于交易的银行间同业拆借利率、债券回购利率、短期国债利率和央行票据发行利率等货币市场利率保持了比较稳定的利差和相关性。 首先，SHIBOR与货币市场主要产品拆借及回购利率走势高度正相关。2007年全国银行间市场隔夜SHIBOR与隔夜回购和拆借的相关系数分别为0.999和0.998，7天期SHIBOR与7天期回购和拆借的相关系数分别为0.99和0.96，表明SHIBOR与短期债券回购及拆借利率高度相关，充分体现了SHIBOR较强的可交易性，在货币市场短期资金融通中的基准地位确立。其次，SHIBOR与央行票据利率走势具有趋同性。从市场运行情况看，2007年3个月、1年期央行票据利率与SHIBOR利差均值分别为51.2和35.3个基点。SHIBOR与央票利率波动的趋同性，增强了中央银行利率调控机制功能。 1.1 SHIBOR在债券市场中的应用 SHIBOR的出现为货币市场的产品定价提供了新的参考，在SHIBOR利率体系正式运行两年时间内，各种以其作为基准的债券产品不断出现，在产品设计和市场交易中得到了广泛应用，SHIBOR作为基准利率的意义已经逐渐被市场认可。2007年4月18日，中国化工集团公司发行了首只以SHIBOR为基准的企业债券（主体评级AA，债信评级AAA），期限10年，发行量15亿元，利率为发行首日前五个工作日1年期SHIBOR的算术平均加基本利差。最突出的有如下两个方面： 一个是以SHIBOR为浮动利率基准的浮息债。 2007年6月19日，国家开发银行发行了首只以SHIBOR为基准的浮动利率债券，发行量100亿元，发行期限5年，主要付息基准选择了SHIBOR (3M)和SHIBOR (1W)两类，类型上包括金融债和企业债两