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我国中小高新技术企业融资信用评价研究 　　摘要：从企业融资相关理论出发，对我国中小高新技术企业的融资信用问题进行了分析，调查研究了中小高新技术企业信用评价的实际应用情况，在此基础上建立中小高新技术企业融资信用评价的指标体系，并使用模糊综合评价模型对中小企业的融资信用进行评价。 　　关键词：中小高新技术企业；融资；信用评价 　　 　　1　问题提出 　　 　　中小高新技术企业是以高新技术及高新技术产品的研发、生产和销售为主要业务的中小企业。其界定是：职工人数不超过500人，大专以上学历的科技人员占职工总数的比例不低于30％；企业每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的3％；直接从事研究开发的科技人员占职工总数的10％以上。 　　世界各国都把发展中小高新技术企业作为自己科技政策或高新技术产业发展政策的重要内容。我国中小高新技术企业???为促进经济发展做出了巨大贡献。目前，我国中小高新技术企业正处在产业化、规模化、国际化的重要阶段，无论是新产品的开发、中试，还是科技成果转化为商品过程中的规模生产、市场开拓都需要巨额的资金支持，资金是发展中小高新技术企业的关键因素。 　　与发达国家相比，我国为支持中小高新技术企业融资的信用担保等方面还存在很多问题。金融服务体系不够健全和缺乏有效的担保机构造成了我国中小高新技术企业的银行贷款难、上市融资限制多等融资难题。由于中小高新技术企业的信用评价体系不完善，使得中小高新技术企业上市融资受到很大限制，风险投资也不能完全发挥功效；缺乏信用担保机构和抵押品，中小高新技术企业在争取银行贷款时不能和大企业平等竞争；政府的扶持资金数额有限，原始投资和私人借款也只能满足种子期的发展需要。虽然我国政府出台了一系列的政策和法规引导中小高新技术企业融资，但是由于无法准确地评价中小高新技术企业的信用状况，使得这些法规难以从根本上改变中小高新技术企业资金短缺的困境。 　　如何建立一套适用于中小高新技术企业的科学的信用评价指标体系，准确地评价中小高新技术企业的信用状况，不仅是中小高新技术企业信用管理的核心问题，也是社会信用管理体系建设需要解决的重要问题。 　　 　　2　国内外研究现状 　　 　　信用评价又称信用评级，是指由专职机构或部门按照一定的方法，对在经济活动中的借贷信用行为的可靠性和安全性程度进行分析，并以专用符号做出评估报告的一种管理活动。古典的信用分析方法又称专家分析法，它对信用风险的评估依赖于专家的主观判断。每个信贷官员都必须在作出信贷决策的过程中运用常识和自己的主观判断。5C评价法就是这种专家分析法的一种，5C指的是评价对象的5个方面的素质，包括品质、资本、能力、抵押以及状况。专家分析法对信贷官员个人的要求很高，依赖性很强，所以专家分析法成本很高。它不仅需要足够的专家处理业务，也要有足够的专家培训后备的专家。另外专家分析法很容易导致银行系统的风险集中。 　　财务比率模型是最早用于信用风险定量分析的模型，其以统计思想和判别分析为依据的方法为以后的信用风险的评估模型的建立提供了思路。财务比率模型不同于古典信用分析，开始采用了定量的手段以及判别分析来进行信用风险的评价。以财务比率来度量破产的研究始于Beaver(1967)，他认为，可以用一系列的财务比率指标来区分破产和非破产公司样本。 　　结构化模型是以期权定价模型为基础的模型。用期权定价理论来度量信用风险的思想始于Merton(1974)，他认为当公司资产价值低于债券价值时，股权所有者就会放弃执行看涨期权而执行看跌期权，即股权所有者向债权人违约。结构化模型主要有KMV模型、VAR模型、CreditRisk+模型。KMV模型是一个以股价为基础的信用风险模型，是用买入期权推演而来的。其优点是应用广泛，对市场环境的变化反应灵敏，理论性强；但缺点是所关注的是系统风险和短期违约风险，并且在私人和小范围交易的公司应用时有问题；VAR模型是根据借款人信用质量的变化而引起的贷款价值的变化来量化组合信用风险。优点是可以有效解决不同借款人信用风险之间的相关性模拟等信用组合的风险量化难点，缺点是转移矩阵的不稳定，不会反映借款人在不同业务特点或经济周期的特殊性；Cred-itRisk+模型用区间划分的方法，将风险敞口以及预期损失转化为标准单位的整数倍，并且假定每个区间具有共同的敞口以及相同的预期损失概率。在有强大数据库支持的情况下，CreditRisk+模型可以直接用来评价资产组合的信用风险。RAROC模型广泛应用于银行管理。EVA模型给衡量公司在何种程度上增加了股东价值提供了一个良好工具，也提供了一个在多层面上管理业绩的衡量基准。 　　Altman在1968年提出了z计分模型，该模型也是以财务比率作为分析对象的，运用多元线性判别分析为基础方法的多