PTA理财年度专刊2016年年报：产业加速整合，未来预期乐观.docVIP

一2015年PTA走势回顾 图表1 2015年PTA指数价格走势 资料来源：文华财经、浙商期货研究中心 2015年，PTA同其他化工品类似，受油价影响大，全年亦呈现倒”V”型走势：（1）1月至5月，受油价及装置频发事故影响，PTA期价反弹，于5月7日到达年内高点5628；（2）6月之后，受累于油价下跌及需求疲弱，PTA期价震荡下行，虽于9月出现小波反弹但上涨动力不足，10月后重回弱势。 值得关注的是，2015年PTA价格重心虽下移，但其相对于其他化工期货，明显更为抗跌，其主要原因有二：其一，PTA产业在2012年以后便已转向产能过剩，12年以后生产持续亏损，13年以后产能扩张明显放缓，而2015年上半年的油价反弹使得PTA生产利润迅速恶化，产业整合加速，翔鹭远东相继破产停工，整个PTA行业产能减少近1000万吨，供应端压力大大减轻；其二，PTA生产端集中度明显提高，目前仅逸盛及恒力两家便占据PTA有效产能的57%，伴随产业集中度提高，供应曲线的弹性减小，有效地遏制PTA价格的下跌幅度。 二、2015年主导PTA走势的主要逻辑及市场变化 （一）成本端：油价冲击有限，产业整合加速下供应端为主导 2015年国际原油市场供过于求的格局未能发生根本改变，虽在上半年反弹上行，但产能扩张及全球原油需求的放缓，限制其反弹高度，下半年持续下探，至年末WTI价格已接近30美元/桶关口。原油作为最上游