贵金属理财年度专刊2016年年报：美联储渐进加息，黄金延续熊市格局.docVIP

一、2015年黄金价格走势回顾： 黄金价格走势（单位：美元/盎司） 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 2015年，金价全年累计下跌9%，自2013年结束12年大牛市以来连续第三年下跌。从美联储14年11月退出量化宽松（QE）黄金价格长期受利率影响，反向变动(TIPS收益率逆序) 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 2016年，美国利率与汇率依然对黄金的影响很重要。长期来看，黄金价格主要受利率和美元汇率影响，黄金是零息资产，当利率较低，其更易与其他有息资产竞争。反之，当其难以与计息投资品竞争黄金以美元计价，其对持有其他的货币的买家来说变得更加昂贵⑴此次加息后，任然保持宽松的货币政策，实际利率路劲将取决于经济前期和数据，美联储对加息节奏的判断依旧是“渐进的”；⑵劳动力市场状况将进一步改善；⑶相信中期通胀重新回归2%的长期目标水平。最新的点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 （二）商品属性 1.供需平衡：2015年黄金过剩量缩小 表1 黄金供需平衡表（单位：吨） 资料来源：WGC，GFMS，浙商期货研究中心 从供需平衡角度来看，过去5年仅2011年总供应量大于总需求量，其余4年均出现供应过剩的情况。再以季度为时间单位来观察供需平衡，并无发现明显趋势。2015年第