原油年报：国内宏观形势2015年回顾及2016年展望.docxVIP

国内宏观：全年经济持续下行 复苏迹象仍在途中摘 要2015年国内经济增速逐渐放缓，尽管下半年在各类“稳增长”政策的作用下有改变上半年宏观经济快速下滑的趋势，但由于外需持续疲软以及政策刺激效应的弱化，经济趋稳的基础并不扎实，宏观经济总体状况依然疲软。预计全年GDP实际增速为6.9%，较2014年下滑0.4个百分点，基本完成政府预定的经济增长目标。预计2016年经济将继续承压下行，投资增速缓中趋稳，消费基础稳固。人民银行在经济疲弱的情况下，货币政策依然会保持适度宽松和灵活。相比之下，财政政策空间相对较大，中央经济会议释放了财政刺激力度加强的信号，明确提出阶段性提高财政赤字率。我们认为，明年我国财政赤字率有可能突破3%，财政赤字或突破2万亿元，与2015年相比增加数千亿元。外部经济将对国内产生一定影响，发达国家温和复苏有望提振外需，能源价格低迷有利于我国经济发展，美国加息造成的外溢效应将加大资本流出并加重我国债务负担，地缘政治局势恶化影响发展环境。一、2015年经济疲软，复苏乏力1、第二产业放缓拖累全年经济2015年国内经济相比上年明显放缓，综合来看，2015年GDP增速可能很难实现既定的7%的增长目标。从前三季度的GDP增速来看，2015年一到三季度，中国GDP同比增速为6.93%，为金融危机以来首度“破7”。图1中国季度GDP及各产业增长贡献(2008.3Q—2015.3Q)数据来源