PTA2014年度报解读.pptVIP

第 * 页 第 * 页 今天很残酷，明天更残酷，后天很美好！ 国泰君安期货产业服务研究所 倪建楠 2014.01. 第一部分 我们的观点 第二部分 我们的逻辑 第三部分 投资建议 第一部分 我们的观点 第一部分 我们的观点 第一部分 我们的观点 我们认为，2014年，PTA现货价格将进入小区间震荡格局，大涨大跌行情较难期待。预计2014年，PTA现货价格大概率运行区间6800-7800元/吨。 第二部分 我们的逻辑 第二部分 我们的逻辑 2014年PX供需更趋宽松，价格区间下移 Page ? * 2013年之后，亚洲PX供需周期进入下行拐点 亚洲PX投产高峰期 亚洲PX供需偏紧周期 2014年亚洲PX新产能增速提升 亚洲PX在2010-2013年中延续三年的偏紧格局后，面临供应端增加的时间拐点。 Page ? * 2014年亚洲PX新产能投产计划 Page ? * 2013年底至2014年，亚洲PX计划新增790万吨产能，其中一季度之前计划投产380万吨，6-9月份，投产410万吨。从PX投放的节奏来看，三季度后，亚洲PX供给压力将显著增加。 2014年，国内PTA新产能继续大量释放 Page ? * 2012年底以来，PTA面临200-400元/吨亏损 Page ? * PTA去产能周期下，2014年将延续亏损局面 PTA现货季节性特征弱化 2013年12月，资金成本上升，企业资金紧张，年前备货预期落空； 2014年，QE削减，商品金融属性弱化，国内资金利率上升，贸易商参与积极性减弱等因素，PTA季节性特征将保持偏弱态势。 Page ? * 聚酯产能增速放缓，不过过剩压力仍在 Page ? * CCF预估，2014年加弹增速基本与2013年相同，维持在800万台左右，增速约6%。2014年，聚酯行业继续面临去产能压力。 下游产品盈利状况均较差 下游聚酯切片、涤纶长丝、短纤等产品受制于上游成本及下游需求疲弱的挤压，行业亏损局面严重。 Page ? * 内销持续走弱，出口略现回暖 2014年，国内服装销售同比增速预计10%以内，较前几年20%以上的增速下滑明显； 2014年，国内纺织服装出口增速将延续2013年水平，难有较大改观。 Page ? * 第三部分 投资建议 第三部分 投资建议 PTA投资建议 上半年，PTA期货1405合约7000元/吨支撑较强，7000关口以下进入做多区域。基本面来看，春节年底前，PTA现货筑底可能性较大，可以选择PTA1405合约低位做多。 上半年，PTA反弹后选择PTA1409合约，7500以上沽空思路（三季度前后PX新产能集中释放预期可能提前）。 Page ? * Page ? * 谢谢 * * 第 * 页 第 * 页 * *