第3课货币时间价值.pptVIP

第三章 货币时间价值 第一节 货币时间价值概述 第二节 货币时间价值计算 甲公司2000和2001年初对设备投资均为60000元，该项目2002年年初完工投产；2002年、2003年、2004年年末预期现金收益为50000元，银行存款复利利率为8%。要求：按年金计算2002年年初投资额的终值和2002年年初各年预期收益的现值 。 四、贴现率含义 1.量化标准。 用来计算今天100元钱比一年后100元钱究竟好多少的量化标准 。 2.隐含风险因子 。 100元钱存入银行，利息率10%，可接受，银行信誉高，违约风险小。将100元钱借给名声不好的企业，10%的利率是不可接受的。 3.隐含资金增长因子。 通胀率为5%，资金增长率高于5%，才不出现贬值。 第二节 货币时间价值计算 一、单利终值与现值计算 单利是一种利息的计算方法，按照这种方法，每经过一个计息期，利息的计算都要按原始金额或本金计算利息。在单利计算中，设定以下符号：　　 P──本金（现值）；　　i──利率；（小写字母表示相对数）　　I──利息；（大写字母表示绝对数）　　F──本利和（终值）；　　t──时间。 ２．单利现值 单利现值的计算：　　P＝F－I＝F－F×i×t＝F×（1－i×t）　假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？ P＝20000×（1－10%×3）＝14000（元）  假设你3个月后要借款5万元，并在9个月后偿还贷款，你认为未来利率会上升，希望将借款成本锁定在目前利率水平上。你如何安排这样一笔贷款结构？银行当前存贷款利率如下表3-1： 为了在3个月后获得50000元，你现在需要向银行存款50000/(1+3%/12×3)=49627.79元，49627.79元的存款以银行贷款1年，利率为5%获得。 远期终值计算 黄金现价每克100元，买方三个月后要用1000克黄金，由于担心三个月后黄金价格波动影响经营成本，买方想现在就锁定黄金价格。采取的策略是买进三个月的黄金远期合约。 黄金远期合约定价不可能是每克100元。因为卖方可按现价销售1000克，然后做三个月无风险投资，假设无风险利率5%，卖方三个月后每克黄金终值是：100×（1+5%/12×3）=101.25元，（没有黄金价格曲线） 1000克黄金价值是101.25×1000=101，250元。 而不是现值100×1000=100，000元。 如果市场利率5%，黄金远期合约价格是每克101.25元， 现货价格是每克100元。 期货终值计算 期货合约定价与远期合约定价是相同的。 只不过是期货合约在合约到期前，为了消除信用风险，采用了合约保证金形式，实行逐日盯市，逐日结算方式交易。 当期货合约到期时，可选择交割或不交割实物。 远期合约到期时能否实现交割，取决于交易双方是否遵守合约。 如果去掉时间因素，远期和期货都将变成即期，也就是现值了。 期权定价除了受无风险市场利率和时间要素影响外，还受制于标的资产标准差和执行价格。期权价值的核心在于波动性。 如果没有波动性，也就是标的资产标准差为零，期权就变成了远期。 如果再去掉时间，期权就变成了即期，也就是现值。 金融衍生工具的特点是现在制定未来交易时点的价格，涉及时间价值，只是时间价值表现的不那么直截了当，是时间价值的各种变形。 因为影响因素越多，定价就会变得越复杂，但时间因素是不可或缺的，时间价值计算是基础。 复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。在复利的计算中，设定以下符号： F──复利终值 i──利率 P──复利现值 n──期数 P=A ×((1- （1＋ i) － n )/ i)=A × （P/A，i，n）((1- （1＋ i) － n )/ i) 称为“年金现值系数”，用符号（P/A，i，n）表示。（P/A，6%，4）的年金现值系数为3.4651，每年末收付1元，按年利率为6%计算，年金现值为3.4651元。  先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。如图6的数据，假如i＝6%，第4期期末的年金终值的计算见图7。 例：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金5 000元，年利率为8%，该公司计划租赁12年，需支付的租金为多少？F ＝A×［（F/A，i，n+1）－1］　＝5 000×［（F/A，8%，12+1）－1］（F/A，8%，12+1）＝21.495F＝5 000×（21.495－1）＝102 475（元）  先付年金现值是指一定时期